Am vergangenen Handelstag verzeichnete die Alphabet-Aktie einen Kursverlust von mehr als 12 %, der tiefste Stand seit Ende März. Der Rückgang kam trotz einer über den Erwartungen liegenden Performance im Cloud-Geschäft. Das Ergebnis löste an den US-Börsen einen spürbaren Dämpfer aus: Der S&P 500 fiel um 0,3 %, der Nasdaq Composite sank um 1,2 % und der Dow Jones verlor rund 104 Punkte. Analysten schätzen, dass an einem einzigen Tag fast 400 Milliarden US-Dollar Marktwert vernichtet wurden – ein möglicher Rekord für das Unternehmen.
Quartalsergebnisse im Überblick
Im dritten Quartal 2023 steigerte Alphabet den Jahresvergleichs-Umsatz um rund 25 % auf 127,6 Milliarden US-Dollar, verfehlte jedoch knapp die Schätzungen der Analysten. Der Gewinn schrumpfte um etwa ein Viertel auf 26,2 Milliarden US-Dollar, wobei die Freier-Cashflow erstmals mit –9,07 Milliarden US-Dollar negativ wurde – ein deutlicher Hinweis darauf, dass die Investitionen die laufenden Einnahmen übertrafen. Die Werbeeinnahmen aus der Google-Suche wuchsen um 12 % auf 63,35 Milliarden US-Dollar, blieben jedoch hinter den erwarteten rund 65 Milliarden zurück. Das Cloud-Segment erzielte mit 30,7 Milliarden US-Dollar fast die doppelte Höhe des Vorjahres und lag über den Markterwartungen.
KI-Investitionen und Infrastrukturkosten
Alphabet hat das letzte Quartal deutlich mehr für den Ausbau seiner künstlichen-Intelligenz-Plattformen ausgegeben: Die Kapitalinvestitionen stiegen auf rund 51 Milliarden US-Dollar, verglichen mit knapp 45 Milliarden im vorherigen Quartal. Die Unternehmensführung bestätigte, dass für das Gesamtjahr 2026 Ausgaben zwischen 195 und 205 Milliarden US-Dollar geplant sind, wobei das kommende Jahr noch höhere Summen bringen soll. Parallel zu den hohen Kosten veröffentlichte Alphabet sein neuestes KI-Modell „Gemini 4 Carbon“ nur wenige Stunden vor Bekanntgabe der Quartalszahlen, ein Versuch, das Vertrauen der Investoren in die KI-Strategie zu stärken. Trotz dieser ambitionierten Vorstöße gibt es wachsende Zweifel, ob die KI-Investitionen langfristig genügend Erträge generieren, um die massive Kapitalbindung zu rechtfertigen.
Marktreaktion und Analystenmeinungen
Die Kursrunde löste bei vielen Analysten Besorgnis aus. Jochen Stanzl von der Consorsbank betonte, dass der Markt „Ausgabendisziplin belohne und Investitionen ohne Cashflow-Deckung bestrafe“. Die Index-Radar-Experten wiesen darauf hin, dass Alphabet mehr für Investitionen ausgab, als das operative Geschäft im Quartal einbrachte. JPMorgan bezeichnete die Ergebnisse als „schlecht“ und verwies darauf, dass das schwache Ergebnis im Suchgeschäft deutlich unter den Erwartungen lag. Die Bank of America behielt ihre „Kauf“-Empfehlung bei, senkte jedoch das Kursziel von 430 USD auf 380 USD und sah in der verbesserten KI-basierten Suche ein zukünftiges Aufwärtspotenzial. Bernstein dagegen äußerte Zweifel, dass Alphabet im KI-Boom als klarer Gewinner hervorgeht, solange die Zahlen nicht in die gewünschte Richtung drehen.
Ausblick und offene Fragen
Die nächsten Monate werden zeigen, ob die KI-Investitionen von Alphabet zu einem nachhaltigen Umsatz- und Gewinnwachstum führen können. Kritisch bleibt die Frage, wie schnell sich die teureren KI-Chips amortisieren und ob die Werbetreibenden wieder stärker in die Suchanzeigen investieren. Während das Unternehmen weiterhin stark im Cloud-Segment expandiert und seine Infrastruktur ausbaut, könnte die anhaltende Belastung des freien Cashflows die Flexibilität bei zukünftigen Akquisitionen und Produktentwicklungen einschränken. Beobachter werden insbesondere die Entwicklung des Gemini-Modells und die Reaktion der Werbemärkte im zweiten Quartal genau verfolgen.
