In einer beispiellosen Initiative hat der US-Chiphersteller Nvidia eine strategische Partnerschaft mit den größten Vermögensverwaltern der Wall Street geschlossen. Dieser Deal, der über 500 Milliarden Dollar umfasst, zielt darauf ab, die rasante Entwicklung der Künstlichen Intelligenz (KI) zu finanzieren. Die beteiligten Finanzhäuser, darunter Apollo Global ManagementBlackstoneBlackRockBrookfield Asset ManagementGoldman Sachs und KKR werden sogenannte Compute-Finanzierungsplattformen einrichten, um KI-Firmen bei der Beschaffung von Nvidia-Chips und der Errichtung der notwendigen Infrastruktur zu unterstützen.
Die Finanzierungsplattformen werden Kapital von institutionellen Anlegern, Versicherungen und dem Privatkreditmarkt mobilisieren. Die Kreditnehmer können die Mittel nicht nur für Chips, sondern auch für Server, Netzwerktechnik, Gebäude und Energieversorgung verwenden. Nvidia bietet an, bis zu einem Viertel eines einzelnen Geschäfts zu garantieren, was die Zinsen für die Kunden senkt, während das Kreditrisiko größtenteils bei den Geldgebern bleibt. CEO Jensen Huang betonte, dass alle angesprochenen Gruppen den Deal akzeptiert haben.
Die Umklassifizierung von GPUs als langlebige Infrastruktur
Ein zentraler Aspekt des Deals ist die Umklassifizierung von Graphics Processing Units (GPUs). Bisher galten diese Grafikkarten als schnell veraltende Ausrüstung, die an Wert verliert, sobald eine schnellere Generation auf den Markt kommt. Nvidia bittet die Kreditgeber nun, GPUs wie langlebige Infrastruktur zu behandeln, ähnlich wie eine Mautstraße oder ein Kraftwerk. Huang beschreibt sie als ertragsgenerierende Vermögenswerte die produktiv, langlebig und zwischen Kunden übertragbar sind.
Finanzierungsdruck und Marktentwicklung
Der Deal spiegelt den wachsenden Finanzierungsdruck wider, der sich im Laufe des Jahres aufgebaut hat. Technologiekonzerne wie MicrosoftAmazonAlphabet und Meta planen für 2026 Investitionen von rund 720 bis 745 Milliarden Dollar in KI-Anwendungen. Für 2027 haben Analysten ihre Erwartungen mehr als verdoppelt, auf etwa 1,08 Billionen Dollar. Diese hohen Investitionen belasten den freien Cashflow der Unternehmen und zwingen sie zu immer höheren Schulden.
Die Struktur des Nvidia-Deals soll diesen Druck lindern, indem die Schulden bei speziellen Finanzierungsgesellschaften liegen und nicht direkt in den Dies stützt die Kreditratings der Kunden und gibt ihnen Spielraum für herkömmliche Kredite an anderer Stelle. Für kleinere Anbieter wie CoreWeave und Nebius bedeutet dies Zugang zu Kapital zu besseren Konditionen.
Marktreaktionen und Skepsis
Die Reaktionen auf den Deal fielen verhaltener aus, als die schiere Summe vermuten lässt. Aktienanleger sahen einen Flaschenhals, der sich löst, während Kreditinvestoren die Kosten für den Ausfallschutz von Nvidia-Anleihen stiegen. Kritiker warnen davor, dass Chips schnell an Wert verlieren, sobald eine neue Generation erscheint, und dass die Umklassifizierung der GPUs riskant sein könnte. Zudem wird die Zirkularität des Deals kritisiert, da Nvidia den Kauf der eigenen Produkte mitfinanziert.
Goldman-Sachs-Chef David Solomon spricht von einem Wendepunkt in einem historischen KI-Investitionszyklus. Ob dieser Wendepunkt positiv ausfällt, hängt davon ab, ob der Wert der GPUs in fünf Jahren noch stabil bleibt.
