In Anbetracht meiner vergangenen Investment-Erfahrungen habe ich beschlossen, die Fehler zu analysieren, die ich über die Jahre im Aktienmarkt gemacht habe. Im Jahr 2018 teilte ich bereits Einsichten über spezifische Fehler, die mit meinen Anlageentscheidungen verbunden waren, insbesondere im Hinblick auf die Preisstrategien der großen Kaliumproduzenten in meiner Analyse von K+S.
Dieses Mal verfolgte ich jedoch einen breiteren Ansatz und konzentrierte mich darauf, die übergreifenden Faktoren zu identifizieren, die sich negativ auf die Renditen auswirken.
Um die Analyse zu strukturieren, wendete ich einen zweistufigen Ansatz an. Das Ergebnis offenbarte fünf wesentliche Fehler oder Faktoren, die zu einer schlechten Performance führten. Auch wenn die Erkenntnisse vielleicht nicht schockierend wirken, bestätigten sie Einsichten, die vielen von Ihnen wahrscheinlich vertraut sind. Eine besonders bemerkenswerte Entdeckung war, dass die meisten Probleme nicht aus der tatsächlichen Aktienauswahl resultierten, sondern aus Entscheidungen im Zusammenhang mit dem Portfoliomanagement, etwa wann man weitere Anteile kaufen oder Positionen auflösen sollte.
Fehler bei der Aktienauswahl verstehen
Follower-Investments
Einer der ersten Fehler, die ich identifiziert habe, betrifft das, was ich als Follower-Investments bezeichne. Diese Positionen übernehmen wir basierend auf Empfehlungen oder Portfolios anderer Investoren. Die Herausforderung hierbei ist nicht, dass diese Vorschläge grundsätzlich schlecht sind; das Problem liegt vielmehr in unserem Mangel an persönlicher Überzeugung in die Investition. Ohne ein solides Verständnis für die Gründe hinter einer Empfehlung könnten wir während Marktschwankungen Zweifel an unserer Strategie haben.
Wenn beispielsweise eine Aktie nach einem enttäuschenden Quartalsbericht einen starken Rückgang erfährt, könnte unser Instinkt Panik auslösen. Haben wir jedoch keine eigene gründliche Analyse durchgeführt, stehen wir unsicher da und wissen nicht, wie wir reagieren sollen – sollten wir verkaufen, mehr kaufen oder einfach abwarten? Im Gegensatz dazu sind die ursprünglichen Investoren, die die Empfehlung gegeben haben, in der Regel besser in der Lage, die Situation aufgrund ihres Verständnisses der Unternehmensgrundlagen zu bewerten.
Fehler der Unterlassung
Ein weiteres kritisches Konzept ist der Fehler der Unterlassung, ein Begriff aus der Psychologie, der zwischen Fehlern durch Handeln und durch Untätigkeit unterscheidet. Diese Phrase fand besonders durch die Einsichten von Charlie Munger Verbreitung, der betonte, dass die größten Bedauern oft aus Chancen resultieren, die wir verstreichen lassen, anstatt aus schlechten Investitionen, die wir getätigt haben. Er sagte einmal: „Fehler der Unterlassung kosten uns weit mehr als Fehler der Kommission.“
Solche Momente können frustrierend sein; wir erkennen möglicherweise eine vielversprechende Anlagechance, entscheiden uns jedoch aus Unsicherheit oder dem Drang zur Überanalyse, nicht zu handeln. Später könnten wir feststellen, dass die Aktie, die wir zögern zu kaufen, erheblich im Wert gestiegen ist, was uns darüber nachdenken lässt, was hätte sein können.
Fallstricke im Portfoliomanagement erkunden
Roundtrips
Eine schmerzhafte Erfahrung, die viele Investoren machen, ist der Roundtrip. Dies geschieht, wenn eine Aktie, die wir halten, einen erheblichen Wertzuwachs erfährt, wir jedoch versäumen, sie zu verkaufen, und dann beobachten, wie sie schließlich zu ihrem ursprünglichen Einstiegspreis zurückkehrt. Ich fand mich einmal in dieser Situation mit einer Aktie wie Drillisch, bei der ich beeindruckende Gewinne hätte realisieren können, aber am Ende nichts vorzuweisen hatte.
Roundtrips lehren uns eine wertvolle Lektion über psychologische Verzerrungen. Wir neigen dazu, unsere Papiergewinne als gesicherte Profite zu betrachten, was uns dazu verleitet, Aktien in der Hoffnung auf weitere Preissteigerungen zu halten, nur um enttäuscht zu werden, wenn sich der Markt gegen uns wendet. Dieses Phänomen tritt besonders häufig bei zyklischen Unternehmen auf, wo sich die Marktdynamik unerwartet ändern kann.
Frühe Ausstiege
Der frühe Ausstieg ist ein verwandtes Problem, das ebenfalls frustrierend sein kann. Eine Aktie nach einem bemerkenswerten Gewinn zu verkaufen, mag zunächst belohnend erscheinen, kann jedoch zu Bedauern führen, wenn die gleiche Aktie später in den Wert schießt. Ich erlebte dies mit Netflix, wo mir ein früher Verkauf erhebliche potenzielle Rückflüsse kostete.
Investoren steigen oft aus Positionen aus Angst vor Gewinnverlusten oder aufgrund von Marktschwankungen zu früh aus. Um dieser Tendenz entgegenzuwirken, ist es wichtig, einen disziplinierten Ansatz zu verfolgen, indem wir uns fragen, ob die zugrunde liegende Investmentthese weiterhin gültig ist und ob das Management das Kapital effektiv allokiert.
Umgang mit laufenden Verlusten
Um die Analyse zu strukturieren, wendete ich einen zweistufigen Ansatz an. Das Ergebnis offenbarte fünf wesentliche Fehler oder Faktoren, die zu einer schlechten Performance führten. Auch wenn die Erkenntnisse vielleicht nicht schockierend wirken, bestätigten sie Einsichten, die vielen von Ihnen wahrscheinlich vertraut sind. Eine besonders bemerkenswerte Entdeckung war, dass die meisten Probleme nicht aus der tatsächlichen Aktienauswahl resultierten, sondern aus Entscheidungen im Zusammenhang mit dem Portfoliomanagement, etwa wann man weitere Anteile kaufen oder Positionen auflösen sollte.0
Um die Analyse zu strukturieren, wendete ich einen zweistufigen Ansatz an. Das Ergebnis offenbarte fünf wesentliche Fehler oder Faktoren, die zu einer schlechten Performance führten. Auch wenn die Erkenntnisse vielleicht nicht schockierend wirken, bestätigten sie Einsichten, die vielen von Ihnen wahrscheinlich vertraut sind. Eine besonders bemerkenswerte Entdeckung war, dass die meisten Probleme nicht aus der tatsächlichen Aktienauswahl resultierten, sondern aus Entscheidungen im Zusammenhang mit dem Portfoliomanagement, etwa wann man weitere Anteile kaufen oder Positionen auflösen sollte.1
Um die Analyse zu strukturieren, wendete ich einen zweistufigen Ansatz an. Das Ergebnis offenbarte fünf wesentliche Fehler oder Faktoren, die zu einer schlechten Performance führten. Auch wenn die Erkenntnisse vielleicht nicht schockierend wirken, bestätigten sie Einsichten, die vielen von Ihnen wahrscheinlich vertraut sind. Eine besonders bemerkenswerte Entdeckung war, dass die meisten Probleme nicht aus der tatsächlichen Aktienauswahl resultierten, sondern aus Entscheidungen im Zusammenhang mit dem Portfoliomanagement, etwa wann man weitere Anteile kaufen oder Positionen auflösen sollte.2