Wenn ich auf meine Reise als Investor zurückblicke, erinnere ich mich an einen Artikel, den ich vor einigen Jahren über meine größten Fehler beim Aktienkauf verfasst habe. Dieser Text, veröffentlicht im Jahr 2018, beleuchtete spezifische Fehler im Zusammenhang mit einzelnen Investitionen, wie die Preisdynamik unter führenden Kaliproduzenten in meiner Analyse von K+S. Kürzlich habe ich eine umfassendere Bewertung meines Anlageportfolios über die Jahre vorgenommen, um übergreifende Themen von schwachen Renditen zu identifizieren und diese zu beseitigen.
Mein Ansatz bestand aus einem zweistufigen Prozess, der letztlich zu einer Liste von fünf kritischen Fehlern oder zugrunde liegenden Faktoren führte, die zur mäßigen Performance beitrugen. Auch wenn es hier keine schockierenden Enthüllungen geben mag, bestätigten meine Erkenntnisse vieles, was ich bereits vermutete und was vielen von Ihnen möglicherweise ebenfalls bekannt ist.
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Die Wurzeln schlechter Anlageperformance verstehen
Interessanterweise zeigte eine der wichtigsten Erkenntnisse meiner Analyse, dass viele der Probleme nicht direkt mit der ursprünglichen Aktienauswahl zusammenhängen. Vielmehr werden sie erheblich durch unser Handeln im Bereich des Portfoliomanagements beeinflusst – insbesondere wann wir mehr Aktien kaufen oder uns von Positionen trennen. Letztlich läuft es auf effektives Portfoliomanagement hinaus.
Häufige Fehler bei der Aktienauswahl
Beginnen wir mit den Faktoren, die mit der Auswahl von Aktien oder den ersten Anlageentscheidungen verbunden sind. Dazu zählen das, was ich als „Follower-Investments“ bezeichne, also Investitionen, die aufgrund der Empfehlungen oder Portfolios anderer Investoren getätigt werden. Die Herausforderung ergibt sich nicht aus der Qualität dieser Vorschläge, sondern vielmehr aus einem Mangel an persönlicher Überzeugung bezüglich dieser Investitionen.
Wenn wir in eine Aktie investieren, nur weil jemand anders sie empfohlen hat, könnten wir uns während Marktschwankungen in unseren Entscheidungen unsicher fühlen. Ein enttäuschender Quartalsbericht kann beispielsweise zu einem drastischen Rückgang des Aktienkurses von 15-20 % führen. Wenn wir die Investition nicht gründlich analysiert haben, stehen wir vor der Frage: Sollten wir verkaufen, mehr kaufen oder einfach abwarten?
Fehler im Portfoliomanagement
Ein erheblicher Teil meiner Erkenntnisse drehte sich um Fehler im Zusammenhang mit dem Portfoliomanagement. Dazu gehören drei spezifische Arten von Fehlern: „Roundtrips“, „frühe Ausstiege“ und „laufende Verluste“.
Roundtrips und ihre Auswirkungen
Der Begriff „Roundtrip“ beschreibt eine Situation, in der eine Aktie zunächst erheblich an Wert gewinnt, wir jedoch versäumen, sie zu verkaufen, sodass der Preis auf den ursprünglichen Einstiegspunkt zurückfällt. An einem Punkt könnten wir eine Rendite von 50 % oder sogar 100 % auf dem Papier gesehen haben, doch letztendlich bleiben uns keine Gewinne. Diese Erfahrung ist besonders frustrierend, da sie uns über psychologische Verzerrungen lehrt; wir betrachten unsere Gewinne oft als gesichert, halten jedoch in der Hoffnung fest, dass sie weiter steigen, was möglicherweise nie eintritt.
Roundtrips können in zyklischen Branchen auftreten, in denen wir frühzeitig in einen Zyklus investieren und schnell erhebliche Gewinne erzielen. Doch wie wir wissen, drehen sich Zyklen zwangsläufig, und wenn wir unsere Gewinne nicht rechtzeitig realisieren, können wir sowohl einen Rückgang der Bewertung als auch der zugrunde liegenden Fundamentaldaten erleben.
Der Nachteil von frühen Ausstiegen
Im Gegensatz dazu beziehen sich frühe Ausstiege auf das vorzeitige Verkaufen einer Aktie. Die psychologische Befriedigung, einen Gewinn von 50 % oder 100 % zu verbuchen, kann schnell in Bedauern umschlagen, wenn dieselbe Aktie in den folgenden Monaten oder Jahren um 10-20 Mal steigt. Diese hastigen Entscheidungen resultieren oft aus Angst oder dem Wunsch, Gewinne zu sichern, anstatt der Investition die Chance zu geben, ihr volles Potenzial zu entfalten, wie ich es mit Netflix erlebt habe.
Um frühe Ausstiege zu vermeiden, ist es entscheidend, einen disziplinierten Ansatz zu verfolgen und zu bewerten, ob die ursprüngliche Investitionshypothese weiterhin gültig ist. Wenn die Wettbewerbsvorteile des Unternehmens bestehen bleiben und das Management weiterhin Kapital sinnvoll einsetzt, könnte es vorteilhaft sein, die Aktie zu halten, selbst wenn sie kurzfristig überbewertet erscheint.
Umgang mit laufenden Verlusten
Mein Ansatz bestand aus einem zweistufigen Prozess, der letztlich zu einer Liste von fünf kritischen Fehlern oder zugrunde liegenden Faktoren führte, die zur mäßigen Performance beitrugen. Auch wenn es hier keine schockierenden Enthüllungen geben mag, bestätigten meine Erkenntnisse vieles, was ich bereits vermutete und was vielen von Ihnen möglicherweise ebenfalls bekannt ist.0
Mein Ansatz bestand aus einem zweistufigen Prozess, der letztlich zu einer Liste von fünf kritischen Fehlern oder zugrunde liegenden Faktoren führte, die zur mäßigen Performance beitrugen. Auch wenn es hier keine schockierenden Enthüllungen geben mag, bestätigten meine Erkenntnisse vieles, was ich bereits vermutete und was vielen von Ihnen möglicherweise ebenfalls bekannt ist.1
Mein Ansatz bestand aus einem zweistufigen Prozess, der letztlich zu einer Liste von fünf kritischen Fehlern oder zugrunde liegenden Faktoren führte, die zur mäßigen Performance beitrugen. Auch wenn es hier keine schockierenden Enthüllungen geben mag, bestätigten meine Erkenntnisse vieles, was ich bereits vermutete und was vielen von Ihnen möglicherweise ebenfalls bekannt ist.2
