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Was ist eine Callable Bond?

Wenn Unternehmen und Regierungen Anleihen ausgeben, tun sie dies mit einem bestimmten Fälligkeitsdatum, das der Anleihe beigefügt ist. Zum Beispiel zahlt eine fünfjährige Unternehmensanleihe Zinsen für fünf Jahre, bevor sie für den Nennwert rückzahlbar ist. Jemandem, der diese Anleihe kauft und hält, sind Zinszahlungen für die Laufzeit der Anleihe garantiert. Es sei denn, es handelt sich um eine abrufbare Bindung.

Während kündbare Anleihen mit einem Fälligkeitsdatum kommen, kann der Emittent die Anleihe tatsächlich vor diesem Datum zurückrufen.

Der Anleihegläubiger verpasst alle verbleibenden Zinszahlungen, erhält aber das Anleihekapital vorzeitig zurück. Abrufbare Anleihen fügen einer Einkommensanlagestrategie eine Ebene der Komplexität hinzu, und es ist wichtig, dass Anleihegläubiger die ihnen beigefügten Bedingungen verstehen.

Hier ist ein genauerer Blick auf kündbare Anleihen, manchmal auch als „einlösbare Anleihen“ bezeichnet: Wie sie funktionieren, die Art dieser Anleihen und die Vor- und Nachteile für Investitionen in sie.

Wie Callable Bonds funktionieren

Abrufbare Anleihen geben dem Emittenten effektiv das Recht, das Prinzip der Anleihe vorzeitig zurückzuzahlen. Außerhalb davon funktionieren die meisten kündbaren Anleihen genau wie jede andere Investment-Grade-Anleihe. Das heißt, diese Anleihen tragen einen Zinssatz, einen Nennwert und ein Fälligkeitsdatum und zahlen Kuponzahlungen auf der Grundlage dieser Variablen.

Wenn sie ausgelöst wird, verkürzt die Call-Funktion der Anleihe sofort die Laufzeit und storniert alle ausstehenden Zinszahlungen. Zum Beispiel:

Maisie kauft eine dreijährige kündbare Anleihe im Wert von 10.000 US-Dollar mit einem Zinssatz von 5%. Dann, nach zwei Jahren, löst der Emittent die Anruffunktion aus. Maisie erhält ihre 10.000 Dollar zurück (Nächenwert). Anstatt jedoch während der Laufzeit der Anleihe kumulative Zinszahlungen in Höhe von 3.000 Dollar (500 Dollar, sechs Zahlungen) zu erhalten, erhielt sie nur 2.000 Dollar an Gesamtzinsen.

Während der Nachteil klar ist, ist der Vorteil für Investoren, dass kündbare Anleihen überdurchschnittliche Zinssätze haben.

Welche Arten von Anleihen sind rufbar?

Es gibt verschiedene Arten von kündbaren Anleihen, die durch die Art der damit verbundenen Anrufaktionen festgelegt sind. Einige der häufigsten sind:

  • Ursprüngliche Erlösung. Anleiheemittenten müssen die Bedingungen ihrer kündbaren Anleihe im Voraus festlegen und Call-Aktionen in Übereinstimmung mit diesen Bedingungen auslösen.
  • Außergewöhnliche Erlösung. Emittenten können eine Anleihe anrufen, falls das Projekt oder die Entwicklung mit Anleihefonds zerstört oder unvereinbar wird.
  • Sinkende Fondsrückzahlung. Emittenten können die Anleihegläubiger schrittweise zurückzahlen, um eine erhebliche Pauschalrückzahlung am Ende der Anleihelaufzeit zu vermeiden.

Anleiheinvestoren sollten  den Prospekt und den Einzug der Anleihe überprüfen , um die Call-Bestimmungen zu überprüfen, bevor sie investieren. Hier wird der Anleiheeemint die Besonderheiten der abrufbaren Maßnahmen und die Bedingungen festlegen, die erforderlich sind, um sie einzuleiten.

Es ist wichtig zu beachten, dass einige Anleihen nie kündbar sind. Insbesondere sind  Staatsanleihen  und Schatzanleihen in keiner Eigenschaft abrufbar.

Ein Blick auf die Zinssätze für zahlbare Anleihen

Unternehmen und Gemeinden geben in der Regel kündbare Anleihen mit attraktiven Zinssätzen aus, ein Anreiz für Investoren, sie in Betracht zu ziehen. Für  Einkommensinvestoren  stellen kündbare Anleihen tatsächlich ein Risiko dar: Wenn der Emittent die Anleihe vorzeitig zurückruft, verliert er die verbleibenden Zinszahlungen. Ein höherer Anleihezinssatz kann dieses Risiko mindern.

Der Zinssatz einer rückzahlbaren Anleihe korreliert auch mit dem  geltenden Leitzinssatz . Wenn der Leitzins sinkt, wird es für Anleiheemittenten vorteilhaft, ihre Schulden über ein traditionelles Kreditinstitut zu refinanzieren. Dies löst die Call-Funktion der Bindung aus. Zum Beispiel:

ABC Company gab fünfjährige kündbare Anleihen in Höhe von 100 Millionen Dollar mit einem Zinssatz von 5% aus. Im dritten Jahr sinken die Marktzinsen auf 2 %, so dass ABC Company ihre Schulden in Höhe von 100 Millionen Dollar refinanzieren kann. Das Unternehmen „refinanziert“ und löst die Call-Funktion der Anleihen aus, indem es Prämien zurückzahlt, um die Anleihen effektiv zu stornieren.

In diesem Szenario besteht das Risiko für Investoren nicht nur darin, dass sie die verbleibenden Zinszahlungen verlieren, die mit der Anleihe verbunden sind; sie verlieren auch eine hochverzinsliche Anleihe. Wenn sie an einer  Anleihe-Leiterstrategie  beteiligt sind, kann eine kündbare Anleihe die Cashflows stören.

Anrufschutz verstehen

Da die kündbare Natur dieser Anleihen ein ziemlich erhebliches  Investitionsrisiko  für Einkommensinvestoren darstellt, ist es auch wichtig, den Anrufschutz zu verstehen. Dies bezieht sich auf den Zeitraum der Laufzeit einer Anleihe, in dem sich der Emittent nicht daran erinnern kann, außer für außergewöhnliche Umstände. Meistens werden die Emittenten einen bestimmten Zeitraum in der Laufzeit der Anleihe angeben, in dem die Anleger einen Anrufschutz haben. Zum Beispiel könnte eine fünfjährige Anleihe einen zweijährigen Anrufschutz haben.

Der Anrufschutz garantiert effektiv Zinszahlungen während dieser Laufzeit der Anleihe. Es ist ein kritischer Faktor bei der Bestimmung der  Anleiherendite . Zum Beispiel:

Harold kauft eine 10-jährige 50.000-Dollar-anleihe mit einem Zinssatz von 5%. Die Anleihe verfügt über drei Jahre Anrufschutz. Die maximale Rendite der Zinszahlungen der Anleihe beträgt 25.000 Dollar, vorausgesetzt, sie wird nicht vorzeitig angerufen. Die Mindestrendite der Anleihe beträgt 7.500 USD, vorausgesetzt, der Emittent ruft die Anleihe nach der dreijährigen Call-Protection-Periode zurück.

Anleger verwenden oft Call Protection, um das Risiko- und Ertragsniveau einer bestimmten Anleihe zu bestimmen, angesichts der Variablen, die im Spiel sind.

Höheres Risiko, Höhere Prämienanleihen

Anleihen sind weitgehend eine sichere, konservative Investition; sie sind jedoch nicht ohne ein gewisses Risiko. Abrufbare Anleihen stellen eine risikoreichere Investition für Einkommensportfolios dar. Während sie auch eine hohe Belohnung in Form von hohen Zinssätzen bieten, könnte die Chance, dass sie früh zurückgerufen werden, jede Aussicht auf zukünftige Gewinne auslöschen.

Callable Bonds sind keine gute Idee für langfristige Anleihestrategien wie Laddering. Dennoch können sie sehr lukrative Optionen für kurzfristige Anleger sein, die sich dafür entscheiden, von hohen Zinssätzen zu profitieren und diese Anleihen dann zu einer Prämie auf dem Markt zu verkaufen.

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