Von 2019 bis 2023 spielten Elastic-Aktien eine bedeutende Rolle in meinem Anlageportfolio. Nachdem ich moderate Gewinne erzielt hatte, traf ich die Entscheidung, den Markt zu verlassen. Die Gründe für diese Wahl werden hier näher erläutert. Jetzt, nach einer zweijährigen Auszeit, fühle ich mich erneut angezogen, in diesen B2B-Infrastruktursoftware-Anbieter zu investieren, der sich inzwischen als ‚Search AI Company‘ neu positioniert hat.
Elastic, ursprünglich aus den Niederlanden, hatte sich bereits vor seinem amerikanischen Börsengang im Jahr 2018 als wichtiger Akteur auf dem europäischen Softwaremarkt etabliert. Ich hatte seine innovativen Lösungen lange vor dem öffentlichen Listing kennengelernt.
Marktposition von Elastic verstehen
Elastic ist seit langem als führendes Unternehmen im Bereich Enterprise-Suchlösungen anerkannt. Diese Technologie konzentriert sich darauf, gezielt auf spezifische Daten innerhalb von Organisationen zuzugreifen, was sie deutlich von herkömmlichen Suchmaschinen wie Google unterscheidet.
Viele von uns haben unwissentlich jahrelang auf die Technologie von Elastic vertraut. Anwendungen wie Uber und Tinder nutzen Elasticsearch, um große Datenmengen schnell zu durchforsten – sei es, um nahegelegene Fahrzeuge zu finden oder kompatible Partner zu entdecken. Dieses leistungsstarke Werkzeug ermöglicht eine Echtzeit-Suche sowohl in strukturierten als auch in unstrukturierten Daten.
Entwicklung von Produkten und Dienstleistungen
Basierend auf seiner grundlegenden Suchtechnologie hat Elastic verschiedene Produkte entwickelt, die auf die wesentlichen Bedürfnisse von Unternehmen zugeschnitten sind. Ein herausragendes Verkaufsargument ist die Möglichkeit, mehrere Lösungen auf einem einzigen Software-Stack anzubieten. Dies fördert Synergien und könnte potenziell die Anzahl der Anbieter reduzieren, die Kunden verwalten müssen.
Im Jahr 2019 trat Elastic offiziell in den Sicherheitsmarkt ein. Zuvor hatten bereits einige Kunden die Produkte von Elastic genutzt, um Cyber-Bedrohungen zu erkennen und zu analysieren. Dieser Schritt markierte den Übergang von einem reinen Komponentenanbieter zu einem Anbieter umfassender SIEM-Lösungen (Security Information and Event Management).
Im Jahr 2020 wagte das Unternehmen den Schritt in den Bereich der Observability. Dieses Feld stellt eine Weiterentwicklung früherer Überwachungssysteme dar, die auf die Herausforderungen verteilter Architekturen zugeschnitten sind. In der Folge trat Elastic als direkter Wettbewerber zu Splunk auf, dem damaligen Marktführer, der 2024 von Cisco übernommen wurde.
Der Wandel hin zu generativer KI
Im Jahr 2023 konzentrierte sich Elastic zunehmend auf neue Anwendungen im Zusammenhang mit generativer KI. Das Unternehmen verbesserte seine Plattform mit einem Fokus auf Vektorsuche, die entscheidend für semantische und KI-gesteuerte Suchanwendungen ist.
Die Marketingstrategie von Elastic hebt die entscheidende Rolle seiner Technologie hervor, um die wachsende Zahl der generativen KI-Initiativen zu unterstützen, die von verschiedenen Unternehmen ins Leben gerufen werden. Die führende Suchtechnologie von Elastic hat das Potenzial, große Sprachmodelle (LLMs) mit Wissen aus proprietären Datensätzen anzureichern und sie in Millisekunden durchsuchbar zu machen.
Produktinnovationen und Ausblick
Die kürzliche Einführung des Elastic Native Inference Service, einem GPU-beschleunigten Inferenzdienst innerhalb von Elastic Cloud, festigt die Position des Unternehmens im Bereich der KI-Infrastruktur und geht über die Rolle einer reinen Suchmaschine hinaus.
Dennoch bleibt der langfristige Erfolg dieser KI-Anwendungen ungewiss und ist keineswegs garantiert. Die meisten dieser Initiativen befinden sich noch in experimentellen Phasen und stellen derzeit eher eine hoffnungsvolle Perspektive als sofortige Einnahmequellen dar.
Reflexion über vergangene Entscheidungen
Im späten Jahr 2023 gab es zwei Hauptfaktoren, die meine Entscheidung beeinflussten, meine Anteile an Elastic zu verkaufen. Erstens kam es zu einem kompletten Führungswechsel, bei dem der Gründer Shay Banon zurücktrat und Ash Kulkarni die CEO-Position übernahm. Meine Bedenken führten zu dem Entschluss, meine Aktien zu verkaufen, insbesondere aufgrund der neuen Chief Revenue Officer, Mark Dodds, der von Cisco kam. Die mögliche kulturelle Diskrepanz zwischen den Wurzeln von Elastic im Open Source Bereich und Dodds‘ Ansatz im Unternehmensverkauf war für mich ein Warnsignal.
Rückblickend könnte sich herausstellen, dass meine Bedenken unbegründet waren. Elastic hat seitdem seine Vertriebs- und Marketingstrategien erheblich verbessert und arbeitet heute effizienter als noch vor zwei Jahren.
Zu diesem Zeitpunkt war meine größte Sorge jedoch die Bewertung der Elastic-Aktien. Wie viele Softwareunternehmen hatte sich Elastic schnell im Bereich der generativen KI positioniert, was zu einem erheblichen Preisanstieg von 100 % auf etwa 115 Dollar führte, der hauptsächlich durch spekulative Begeisterung getrieben wurde.
Das Verhältnis von Unternehmenswert zu Umsatz (EV/Sales) verdoppelte sich auf 9, während das Cashflow-Multiple 70 überstieg. Angesichts der Tatsache, dass Elastic mit weniger als 20 % jährlich wuchs und weiterhin erhebliche Verluste meldete, erschien diese Bewertung übermäßig optimistisch.
Für eine detailliertere Analyse, warum ich nach einer zweijährigen Pause nun wieder in den Elastic-Aktienmarkt einsteige, verweisen Sie bitte auf meinen ausführlichen Beitrag auf meinem englischsprachigen Substack (hinter einer Bezahlschranke).
Haftungsausschluss: Der Autor und/oder damit verbundene Personen oder Einrichtungen halten Anteile an Elastic. Dieser Text spiegelt persönliche Meinungen wider und sollte nicht als Anlageberatung betrachtet werden. Bitte beachten Sie die rechtlichen Hinweise.