In dieser Woche gab Vimeo, ein bedeutender Akteur in meinem Investmentportfolio, bekannt, dass das Unternehmen sich vom Aktienmarkt zurückziehen und ein Übernahmeangebot von Bending Spoons in Höhe von 1,38 Milliarden USD annehmen wird. Diese Transaktion spiegelt einen Unternehmenswert von fast 1 Milliarde USD wider. Im Rahmen dieses Deals erhalten die Vimeo-Aktionäre eine Barauszahlung von 7,85 USD pro Aktie, was einen erheblichen Anstieg von über 60% im Vergleich zum letzten Handelskurs der Aktie vor der Ankündigung darstellt.
Die Frage, ob dies Anlass zur Freude ist, ist vielschichtig. Für Investoren, die Aktien kurz nach der Abspaltung von IAC im 2021 erworben haben, bedeutet diese Übernahme einen erheblichen Verlust. Dasselbe gilt für institutionelle Investoren, die kurz vor der Trennung eingestiegen sind, als die Unternehmensbewertung bei 5 Milliarden USD lag.
Index du contenu:
Bewertung der Aktienentwicklung
Fünf-Jahres-Aktienreise
Im Gegensatz dazu werden sich diejenigen, die wie ich in den letzten drei Jahren Vimeo-Aktien zu einem Preis zwischen 3 und 4 USD erworben haben, vermutlich über diese Investition freuen. Investoren, die kürzlich Aktien zu unter 4 USD gekauft haben, könnten sogar begeistert über den aktuellen Verlauf sein.
Drei-Jahres-Aktienanalyse
Meine Einschätzung dieser Akquisition ist gemischt. Einerseits belohnt mich der Deal großzügig, da ich stark in Vimeo-Aktien investiert habe, die ich zu Preisen unter 4 USD erworben habe. Anderseits habe ich den Eindruck, dass Bending Spoons hier ein Schnäppchen zu 7,85 USD macht, und ich bin überzeugt, dass der Wert des Unternehmens in den nächsten drei Jahren verdoppeln könnte.
Folgen der Übernahme
Die Hauptaktionäre von Vimeo haben bedauerlicherweise beschlossen, weitere Versuche eines unabhängigen Wachstums des Unternehmens zu stoppen. Stattdessen wird es nun unter dem Dach von Bending Spoons operieren, einer italienischen Investmentgesellschaft, die für ihre aggressiven Übernahmen bekannt ist. Zu den früheren Akquisitionen gehören Evernote und MeetUp.
Die Verhandlungen mit Bending Spoons fanden ursprünglich Anfang 2024 statt, jedoch wurde das damalige Angebot als unzureichend erachtet. Der aktuelle CEO, Philip Moyer, der seit weniger als 18 Monaten im Amt ist, scheint gezielt eingestellt worden zu sein, um das Unternehmen in Richtung eines erfolgreichen Verkaufs zu steuern und einen besseren Preis auszuhandeln.
Investmentstrategien für die Zukunft
Als Aktionär erfreue ich mich an der 91%igen Prämie, die Bending Spoons im Vergleich zum durchschnittlichen Aktienkurs der letzten 60 Tage bietet. Meiner Meinung nach wäre es jedoch nicht klug, die Aktien in der Hoffnung auf einen besseren Übernahmepreis zu halten.
Bending Spoons ist kein strategischer Käufer, der bereit ist, eine Prämie für seine Wachstumspläne zu zahlen. Vielmehr sind sie bekannt für ihren unermüdlichen Fokus auf Kostensenkungen, oft durch erhebliche Entlassungen, und die Neugestaltung ihrer Portfoliounternehmen zur Maximierung der Rentabilität. Dieser Ansatz ermöglicht es ihnen, ihre Investitionen schnell durch hohe Cashflows zurückzugewinnen.
Da Vimeo unter einem SaaS-Modell mit wiederkehrenden Einnahmen operiert, ist das Unternehmen gut für eine solche Strategie aufgestellt. Der von Bending Spoons gezahlte Preis führt zu einem EV/Sales-Verhältnis von 2,35, was für ein profitables SaaS-Unternehmen mit einer Bruttomarge von 78% vorteilhaft ist.
Ein Blick auf das EV/Sales-Verhältnis
Es ist erstaunlich, dass wir als kleine Aktionäre über viele Jahre hinweg mit Vimeo zu einem EV/Sales-Verhältnis von etwa 1 interagieren konnten. Ich möchte all jenen danken, die diese Gelegenheit gemeinsam mit mir genutzt haben und nun erhebliche Gewinne realisieren.
Berücksichtigung der Vimeo-Mitarbeiter
In dieser Übergangsphase ist es ebenso wichtig, an die Mitarbeiter von Vimeo zu denken. Diese Übernahme könnte nicht unbedingt positive Nachrichten für sie bedeuten, da viele möglicherweise mit Jobverlusten rechnen müssen. Es bleibt zu hoffen, dass die Angestellten mit aktienbasierten Anreizen entschädigt wurden, wie es in der Branche üblich ist. Solche Regelungen würden im Falle einer Übernahme vollständig wirksam, was ihnen eine angemessene Abfindung bieten könnte.
Dieser Schritt unterstreicht mein Bekenntnis zu meiner langjährigen Anlagestrategie, die eng mit dem modernen Value Investing verknüpft ist. Nach fünf Jahren sorgfältiger Analyse und zahlreichen Blogbeiträgen über Vimeo bin ich nach wie vor überzeugt, dass der wahre Wert des Unternehmens deutlich über dem Bereich von 200–500 Millionen USD liegt, in dem es in den letzten Jahren gehandelt wurde.
Bedauerlicherweise hat der Markt den inneren Wert von Vimeo nie erkannt. Das Unternehmen steht nun kurz davor, wieder in private Hände zu gelangen, und das zu einem Unternehmenswert von lediglich 1 Milliarde USD, nach fünf erfolglosen Jahren als börsennotiertes Unternehmen.
Die aktuelle Landschaft der Technologiewerte
Momentan unterscheidet der Markt zwischen zwei Arten von Technologiewerten: diejenigen, die als KI-Aktien wahrgenommen werden und entsprechend überbewertet und anfällig sind, und andere, die als potenzielle Verlierer inmitten der KI-Revolution übersehen wurden. Vimeo gehört zur letzteren Kategorie.
Ich bin zuversichtlich, diese unterbewerteten Aktien in meinem Portfolio zu halten. Ich bin überzeugt, dass sie im realen Leben einen höheren Wert besitzen als die Spekulationen an der Börse vermuten lassen. Weitere Unternehmen in dieser Kategorie sind Lyft, IAC, WBD, Angi und PayPal, in die ich ebenfalls erheblich investiert habe.
In Zukunft plane ich, die aus dem Vimeo-Verkauf freigesetzten Mittel in ein weiteres vielversprechendes fallen angel im SaaS-Sektor zu reinvestieren.
