In einer bedeutenden Entwicklung dieser Woche hat die Video-Sharing-Plattform Vimeo bekannt gegeben, dass sie nach der Übernahme durch Bending Spoons für unglaubliche 1,38 Milliarden USD privat gehen wird. Dieses Geschäft spiegelt einen Unternehmenswert von rund 1 Milliarde USD wider, was unter den Aktionären unterschiedliche Reaktionen ausgelöst hat.
Investoren erhalten eine Barauszahlung von 7,85 USD pro Aktie, was mehr als einem 60%-Aufschlag im Vergleich zu ihrem letzten Handelspreis vor der Ankündigung entspricht.
Die Stimmung rund um diese Nachricht ist gemischt. Während einige Aktionäre, die Vimeo kurz nach der Trennung von IAC im Jahr 2021 erworben haben, mit erheblichen Verlusten konfrontiert sein könnten, könnten andere, die in den Tiefpunkten der Unternehmensentwicklung investiert haben, diesen Ausstieg feiern. Beispielsweise werden diejenigen, die in den letzten Jahren Aktien für etwa 3 bis 4 USD gekauft haben, voraussichtlich in einer profitablen Position sein.
Analyse der Auswirkungen der Übernahme auf die Stakeholder
In meiner Erfahrung bei der Deutsche Bank sind meine Gefühle bezüglich dieser Übernahme eher ambivalent. Auf der einen Seite bringt mir der Buyout erhebliche Gewinne, da mein Portfolio stark in Vimeo-Aktien investiert war, die ich unter 4 USD erwarb. Auf der anderen Seite kann ich das Gefühl nicht abschütteln, dass Bending Spoons ein Schnäppchen für 7,85 USD gemacht hat, insbesondere wenn ich glaube, dass der Wert des Unternehmens in den kommenden drei Jahren verdoppelt werden könnte.
Leider haben sich die bestehenden Hauptaktionäre von Vimeo für einen schnellen Ausstieg entschieden, anstatt dem Unternehmen die Möglichkeit zu geben, sich unabhängig zu entwickeln. Diese Entscheidung erfolgt, während Vimeo nun im Besitz von Bending Spoons ist, einer Firma, die für ihre aggressiven Investitionsstrategien bekannt ist und zuvor Unternehmen wie Evernote und MeetUp privat genommen und anschließend umstrukturiert hat.
Einblicke in die Performance von Vimeo
Die Verhandlungen zwischen Vimeo und Bending Spoons hatten Anfang 2024 begonnen, aber aufgrund eines unzureichenden Anfangsangebots gestoppt. Der aktuelle CEO, Philip Moyer, wurde wahrscheinlich eingestellt, um Vimeo auf diesen Verkauf vorzubereiten und einen besseren Preis auszuhandeln. Mein anfängliches Spekulationsspiel über Moyers Rolle nach seiner Ernennung im Mai 2024 hat sich somit bestätigt.
Nun, mit einem 91%-Aufschlag gegenüber dem durchschnittlichen Aktienkurs der letzten 60 Tage, finde ich Trost in der finanziellen Wende. Dennoch empfehle ich nicht, die Aktien in der Hoffnung auf eine höhere Auszahlung zu halten. Bending Spoons ist kein strategischer Käufer, der bereit ist, einen Aufschlag zu zahlen, um eine langfristige Vision umzusetzen; vielmehr sind sie dafür bekannt, Kosten zu senken und die Rentabilität durch Entlassungen zu maximieren.
Ausblick auf die Zukunft von Vimeo und seiner Belegschaft
Angesichts der Natur des SaaS-Geschäftsmodells, das auf wiederkehrenden Einnahmen basiert, ist es für Unternehmen einfacher, hohe Bewertungen zu erreichen als für Hardware- oder Dienstleistungsunternehmen. Die Bewertung von Vimeo durch die Übernahme ergibt ein EV/Sales-Verhältnis von 2,35, was für ein profitables SaaS-Unternehmen mit einer 78%-Bruttomarge recht erschwinglich ist.
In den letzten Jahren haben Einzelinvestoren, einschließlich mir selbst, an der Reise von Vimeo teilgenommen, oft zu einem viel niedrigeren EV/Sales-Verhältnis von etwa 1. Ich feiere diejenigen, die diese Gelegenheit gemeinsam mit mir ergriffen haben und nun die Früchte ihrer Investition ernten.
Auswirkungen auf die Vimeo-Mitarbeiter
Dennoch müssen wir die Auswirkungen dieser Übernahme auf die Vimeo-Mitarbeiter berücksichtigen. Viele könnten aufgrund der Umstrukturierungsmaßnahmen von Bending Spoons ihren Arbeitsplatz verlieren. Ich hoffe, dass die Mitarbeiter mit aktienbasierten Vergütungen ausgestattet sind, was in der Branche üblich ist, da dies einen finanziellen Puffer während dieses Übergangs bieten könnte.
Dieser Ausstieg bestätigt meine langjährige Anlagestrategie, die eine moderne Interpretation von Wertinvestitionen darstellt. Nach fünf Jahren sorgfältiger Analyse und Berichterstattung über Vimeo habe ich stets geglaubt, dass das Unternehmen deutlich mehr wert ist als die häufig gehandelte 200–500 Millionen USD Unternehmensbewertung.
Die breitere Technologielandschaft und zukünftige Investitionsstrategien
Die Stimmung rund um diese Nachricht ist gemischt. Während einige Aktionäre, die Vimeo kurz nach der Trennung von IAC im Jahr 2021 erworben haben, mit erheblichen Verlusten konfrontiert sein könnten, könnten andere, die in den Tiefpunkten der Unternehmensentwicklung investiert haben, diesen Ausstieg feiern. Beispielsweise werden diejenigen, die in den letzten Jahren Aktien für etwa 3 bis 4 USD gekauft haben, voraussichtlich in einer profitablen Position sein.0
Die Stimmung rund um diese Nachricht ist gemischt. Während einige Aktionäre, die Vimeo kurz nach der Trennung von IAC im Jahr 2021 erworben haben, mit erheblichen Verlusten konfrontiert sein könnten, könnten andere, die in den Tiefpunkten der Unternehmensentwicklung investiert haben, diesen Ausstieg feiern. Beispielsweise werden diejenigen, die in den letzten Jahren Aktien für etwa 3 bis 4 USD gekauft haben, voraussichtlich in einer profitablen Position sein.1