Vimeo geht privat: Übernahme durch Bending Spoons
In dieser Woche sorgte die Videoplattform Vimeo für Aufsehen, als sie bekanntgab, dass sie sich in eine private Gesellschaft umwandeln wird. Dies geschieht im Rahmen eines Übernahmeangebots von Bending Spoons, das mit etwa 1,38 Milliarden Dollar bewertet wird.
Diese Transaktion impliziert einen Unternehmenswert von rund 1 Milliarde Dollar. Im Zuge dieser Übernahme erhalten die Vimeo-Aktionäre eine Barauszahlung von 7,85 Dollar pro Aktie, was einem Anstieg von über 60% im Vergleich zum letzten Preis der Aktie vor der Ankündigung entspricht.
Ob dies jedoch tatsächlich ein Grund zur Freude ist, hängt stark von der Perspektive der einzelnen Investoren ab. Für diejenigen, die Aktien kurz nach der Abspaltung von IAC im Jahr 2021 erwarben, könnte diese Übernahme zu erheblichen Verlusten führen. Ähnlich könnten institutionelle Investoren, die vor der Abspaltung in den Markt eintraten – als Vimeo noch mit 5 Milliarden Dollar bewertet wurde – ebenfalls vor einem Verlust stehen.
Bewertung der Aktienentwicklung von Vimeo
Für Anleger, die wie ich in den letzten drei Jahren Vimeo-Aktien im Preisbereich von 3 bis 4 US-Dollar erworben haben, könnte diese Übernahme als profitabler Ausstieg betrachtet werden. Jüngere Käufer, die Aktien zu einem Preis von unter 4 US-Dollar erworben haben, dürften noch optimistischer über dieses Ergebnis sein.
Aktienentwicklung der letzten fünf Jahre
Bei der Reflexion über diesen Deal empfinde ich gemischte Gefühle. Einerseits bietet die Übernahme eine lukrative Rendite für diejenigen von uns, die an das Potenzial von Vimeo glaubten, als die Aktien zu niedrigeren Preisen gehandelt wurden. Auf der anderen Seite habe ich den Eindruck, dass Bending Spoons zu dem Preis von 7,85 US-Dollar ein hervorragendes Geschäft macht. Ich bin fest davon überzeugt, dass sich der Wert von Vimeo unter ihrem Eigentum in den nächsten drei Jahren möglicherweise verdoppeln könnte.
Die Zeit drängt für Vimeo, um seine Unabhängigkeit zu beweisen. Das Unternehmen steht vor der Integration in die Bending Spoons-Gruppe, die für den Erwerb und die Optimierung von Technologieunternehmen bekannt ist, darunter Evernote und MeetUp.
Der Erwerbsprozess und Marktreaktionen
Die Verhandlungen zwischen Vimeo und Bending Spoons begannen Berichten zufolge Anfang 2024. Allerdings stockten die Gespräche aufgrund unzureichender Anfangsangebote. Die kürzliche Ernennung von CEO Philip Moyer, der vor weniger als 18 Monaten das Ruder übernahm, scheint eine strategische Entscheidung gewesen zu sein, um diesen Erwerb zu ermöglichen und ein besseres Angebot auszuhandeln.
In meiner vorherigen Analyse nach seiner Ernennung im Mai 2024 äußerte ich Skepsis hinsichtlich der Zukunft von Vimeo als börsennotiertes Unternehmen. Der von Bending Spoons angebotene Aufschlag von 91 % im Vergleich zum durchschnittlichen Aktienkurs der letzten 60 Tage ist ein positiver Aspekt für die Aktionäre. Dennoch empfehle ich nicht, Aktien in der Hoffnung auf eine höhere Auszahlung zu halten.
Investorenstimmung und Mitarbeiterbedenken
Das Profil von Bending Spoons beschreibt einen finanziellen Investor, der nicht bereit ist, für langfristiges Wachstum einen Aufschlag zu zahlen. Ihre Geschichte zeigt ein Muster aggressiver Kostensenkungen durch Entlassungen, um die Rentabilität zu maximieren und die Cashflows aus Übernahmen schnell zurückzugewinnen.
Dieser Ansatz passt gut zum SaaS (Software as a Service)-Geschäftsmodell, das von wiederkehrenden Einnahmequellen profitiert. Solche Unternehmen erzielen in der Regel höhere Bewertungen als Hardware- oder dienstleistungsorientierte Firmen. Der von Bending Spoons für Vimeo festgelegte Kaufpreis entspricht einem EV/Sales-Verhältnis von 2,35, was für ein wachsendes SaaS-Unternehmen mit einer robusten Bruttomarge von 78 % vorteilhaft erscheint.
Es ist bemerkenswert, dass kleinere Investoren wie wir über Jahre hinweg mit Vimeos Aktien zu einem EV/Sales-Verhältnis von nahezu 1 engagiert waren. Ich freue mich für diejenigen, die diese Gelegenheit genutzt haben, was zu erheblichen Gewinnen führte. Allerdings müssen wir auch die Auswirkungen auf die Vimeo-Mitarbeiter berücksichtigen, von denen viele möglicherweise Arbeitsplatzverluste befürchten müssen. Ich hoffe, dass sie mit aktienbasierter Vergütung ausgestattet sind, die den Übergang erleichtern könnte.
Überlegungen zu Anlagestrategien
Erfolgreiche Investitionsstrategien und die aktuelle Marktlage
Dieser Ausstieg unterstreicht den Erfolg meiner langjährigen HGI-Investitionsstrategie, die eng mit einer modernen Auffassung des Value Investing verknüpft ist. Meine fünfjährige Hingabe, Vimeo zu verstehen, wurde validiert, denn ich war stets überzeugt, dass der Wert des Unternehmens weit über dem Bereich von 200 bis 500 Millionen Dollar liegt, in dem es gehandelt wurde. Leider hat der Markt den wahren Wert von Vimeo nicht erkannt, was zu seiner Rückkehr in den Privatbesitz nach fünf herausfordernden Jahren führte.
Derzeit scheint es eine Dichotomie unter den Tech-Aktien zu geben: Die als KI-gesteuert wahrgenommenen Aktien sind derzeit überbewertet und gefährdet, signifikante Rückgänge zu erleiden, während viele andere, einschließlich Vimeo, als vermutete Verlierer der KI-Revolution vernachlässigt werden.
Während ich darüber nachdenke, die Mittel aus dem Vimeo-Ausgang wieder anzulegen, suche ich nach einem weiteren gefallenen Engel im SaaS-Sektor, den ich in mein Portfolio aufnehmen kann.