Vor einem Jahr analysierte ich die scheinbare Blase der künstlichen Intelligenz, die sich in den Technologiemärkten abzeichnete. Ich hob drei zentrale Punkte hervor, die Bedenken hinsichtlich der Nachhaltigkeit dieses AI-Hypes aufwarfen. Diese Punkte bezogen sich auf die überhöhten Preise für AI-Chips, die fragwürdigen Finanzpraktiken der großen Sprachmodell-Anbieter und die hektischen Investitionen im Venture-Capital-Sektor. Heute, am Ende der ersten drei Quartale 2025, ist der erwartete Crash jedoch ausgeblieben.
Stattdessen floriert der AI-Sektor weiter.
Tatsächlich hat sich der Aufstieg von Nvidia als das wertvollste Unternehmen der Welt gefestigt, mit einer Marktkapitalisierung, die allein in diesem Jahr um über 30 % auf unglaubliche 4,3 Billionen Dollar gestiegen ist. Auch OpenAI hat seine Bewertung vor dem Börsengang von 157 Milliarden auf schätzungsweise 500 Milliarden Dollar innerhalb von nur zwölf Monaten gesteigert. Solche beeindruckenden Zahlen sind ein Indikator für einen breiteren Trend, der die Investmentwelt erfasst hat.
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Die Welle der AI-Investitionen
Die jüngsten Ankündigungen verdeutlichen das Ausmaß der Investitionen, die in den AI-Sektor fließen. So zielt das ambitionierte Stargate-Projekt darauf ab, 500 Milliarden Dollar in AI-Datacenter in den Vereinigten Staaten zu investieren, hauptsächlich unterstützt von Größen wie Oracle, Softbank und OpenAI. Darüber hinaus hat Nvidia zugesagt, 100 Milliarden Dollar in OpenAI zu investieren, beginnend mit einer sofortigen Barzufuhr von 10 Milliarden Dollar im Austausch für einen 2 %-Anteil an dem Unternehmen, was die Bewertung von OpenAI auf 500 Milliarden Dollar untermauert.
OpenAIs Pläne sind ebenso grandios, mit der Absicht, in den kommenden Jahren über 1 Billion Dollar zu investieren. Diese monumentalen Summen haben zwangsläufig die Aktienkurse von Unternehmen wie Nvidia und Oracle in nie dagewesene Höhen getrieben, was den optimistischen Trend unter den Investoren widerspiegelt.
Bewertung der Marktentwicklung
Das aktuelle Marktklima deutet darauf hin, dass Investoren weitgehend unbeeindruckt von den potenziellen Risiken dieser Investitionen sind. Der bloße Anstieg der Ausgaben für AI-Infrastruktur scheint für viele als ausreichender Indikator für den Erfolg zu dienen. Es ist jedoch wichtig zu erkennen, dass mehrere drängende Fragen bezüglich der neuesten AI-Deals unbeantwortet bleiben. Rückblickend auf diese Entwicklungen habe ich eine Liste von Beobachtungen und Fragen zusammengestellt, die eine weitere Untersuchung rechtfertigen.
Ein bemerkenswertes Phänomen ist Nvidias Fähigkeit, die hohen Preise für seine GPUs trotz wachsender Konkurrenz beizubehalten. Berichte zeigen, dass der Preis für einen Server mit 72 Blackwell-Chips stabil bei etwa 3 Millionen Dollar bleibt, was etwa 40.000 Dollar pro GPU entspricht. Diese Preiskonsistenz wirft Fragen auf, insbesondere vor dem Hintergrund des wettbewerbsintensiven Cloud-Service-Marktes.
Verständnis von Nvidias Preisstrategie
Nvidia verkauft seine Hardware weiterhin zu diesen hohen Preisen an Cloud-Anbieter, während diese Anbieter gleichzeitig in Preiskriege verwickelt sind, um Kunden zu gewinnen. Die Preisdifferenzierung von GPUs über verschiedene Cloud-Plattformen hinweg verdeutlicht die komplexen Dynamiken im Markt. Dies wirft die Frage auf: Wie kann Nvidia seine hohen Preise halten, während die Konkurrenz zunimmt?
Interessanterweise hat Nvidia in den letzten Quartalen gestiegene Gewinnmargen gemeldet, wobei beeindruckende 61 % der Einnahmen in Betriebsergebnis umgewandelt werden. Diese Leistung deutet darauf hin, dass das Unternehmen erfolgreich mit den Marktdruck umgeht. Ich glaube jedoch, dass dieser Erfolg nicht nur auf überlegene Technologie zurückzuführen ist, sondern auch auf das, was einige Kritiker als finanzielle Ingenieurskunst bezeichnen könnten.
Finanzielle Ingenieurskunst in Aktion
Um diesen Punkt zu verdeutlichen, betrachten wir Nvidias Beteiligung an CoreWeave, das umfangreich Nvidia-Hardware kauft und GPUs hauptsächlich an Unternehmen wie OpenAI und Microsoft vermietet. Kürzlich verpflichtete sich Nvidia, bis zu 6,3 Milliarden Dollar an unverkaufter Cloud-Kapazität von CoreWeave zu kaufen, was effektiv als finanzielles Sicherheitsnetz für das Unternehmen fungiert. Diese Vereinbarung ermöglicht es Nvidia, heute hohe Preise für seine GPUs zu sichern, während potenzielle zukünftige Mietkosten ausgeglichen werden.
Darüber hinaus zeigt der kürzliche Leasingvertrag von Nvidia über 18.000 GPUs von Lambda für 1,5 Milliarden Dollar, von denen viele ursprünglich von Nvidia verkauft wurden, die zyklische Natur dieser Transaktionen. Durch solche Vereinbarungen kann Nvidia Einnahmen melden und gleichzeitig die Kosten im Zusammenhang mit dem Leasing aufschieben.
Ein Blick in die Zukunft: Potenzielle Risiken und Strategien
Tatsächlich hat sich der Aufstieg von Nvidia als das wertvollste Unternehmen der Welt gefestigt, mit einer Marktkapitalisierung, die allein in diesem Jahr um über 30 % auf unglaubliche 4,3 Billionen Dollar gestiegen ist. Auch OpenAI hat seine Bewertung vor dem Börsengang von 157 Milliarden auf schätzungsweise 500 Milliarden Dollar innerhalb von nur zwölf Monaten gesteigert. Solche beeindruckenden Zahlen sind ein Indikator für einen breiteren Trend, der die Investmentwelt erfasst hat.0
Tatsächlich hat sich der Aufstieg von Nvidia als das wertvollste Unternehmen der Welt gefestigt, mit einer Marktkapitalisierung, die allein in diesem Jahr um über 30 % auf unglaubliche 4,3 Billionen Dollar gestiegen ist. Auch OpenAI hat seine Bewertung vor dem Börsengang von 157 Milliarden auf schätzungsweise 500 Milliarden Dollar innerhalb von nur zwölf Monaten gesteigert. Solche beeindruckenden Zahlen sind ein Indikator für einen breiteren Trend, der die Investmentwelt erfasst hat.1
Tatsächlich hat sich der Aufstieg von Nvidia als das wertvollste Unternehmen der Welt gefestigt, mit einer Marktkapitalisierung, die allein in diesem Jahr um über 30 % auf unglaubliche 4,3 Billionen Dollar gestiegen ist. Auch OpenAI hat seine Bewertung vor dem Börsengang von 157 Milliarden auf schätzungsweise 500 Milliarden Dollar innerhalb von nur zwölf Monaten gesteigert. Solche beeindruckenden Zahlen sind ein Indikator für einen breiteren Trend, der die Investmentwelt erfasst hat.2
