Zwischen 2019 und 2023 spielten die Aktien von Elastic eine bedeutende Rolle in meinem Portfolio. Nach moderaten Gewinnen entschied ich mich jedoch, meine Position aufzugeben. Nach einer zweijährigen Pause habe ich mich nun entschieden, wieder in den Markt einzutreten, mit diesem B2B Infrastruktur-Softwareanbieter, der sich erfolgreich als „das Unternehmen für Such-KI“ positioniert hat.
Elastic wurde in den Niederlanden gegründet und entwickelte sich zu einem wichtigen Akteur im europäischen Softwaremarkt, bevor es 2018 in den USA an die Börse ging. Mein Weg mit Elastic begann lange vor dem Börsengang, da ich seine Technologie in verschiedenen Softwareprojekten begegnete.
Die einzigartige Marktposition von Elastic
Elastic hebt sich unter den europäischen Unternehmen als globaler Marktführer im Softwaresektor hervor. Über 50% der Fortune 500 Unternehmen gehören zu Elastic’s Kundenstamm. Trotz dieser beeindruckenden Zahl bleibt die Aktie für viele Anleger oft im Hintergrund und wird häufig als „gefallener Engel“ betrachtet, selbst sieben Jahre nach dem Börsengang. Ein wesentlicher Grund dafür ist die Schwierigkeiten der Aktie, sich von dem Tech-Crash im Jahr 2022 zu erholen. Aktuell liegt die Bewertung mehr als 50% unter dem Höchststand von 2021.
Die Technologie hinter Elastic
Elastic ist bekannt für seine leistungsstarken Suchfunktionen im Unternehmensbereich. Das Unternehmen konzentriert sich auf die effiziente Datenbeschaffung innerhalb von Organisationen, anstatt mit traditionellen Suchmaschinen wie Google zu konkurrieren. Die Technologie von Elastic findet sich in zahlreichen Anwendungen, die wir täglich nutzen, darunter Fahrdienstanbieter wie Uber, Dating-Plattformen wie Tinder und sogar Cybersicherheitslösungen, die Bedrohungen überwachen. Der Elasticsearch-Motor ermöglicht schnelle Suchen in umfangreichen Datensätzen und verarbeitet sowohl strukturierte als auch unstrukturierte Daten in Echtzeit.
Auf dieser soliden Suchtechnologie aufbauend, hat Elastic eine Reihe von Produkten entwickelt, die speziell für kritische Geschäftsanforderungen zugeschnitten sind. Ein wesentlicher Vorteil besteht darin, dass das Unternehmen mehrere Lösungen innerhalb eines einzigen Software-Stacks anbietet. Dies fördert Synergien und vereinfacht die Konsolidierung von Anbietern für seine Kunden.
Aktuelle Entwicklungen und strategische Veränderungen
Im Jahr 2019 trat Elastic offiziell in den Security-Markt ein, um den bestehenden Kundenanforderungen an die Erkennung und Analyse von Cyberbedrohungen gerecht zu werden. Dieser Wandel ermöglichte es Elastic, sich von einem Komponentenlieferanten zu einem Anbieter von Security Information and Event Management (SIEM)-Lösungen zu entwickeln.
Seit 2020 hat Elastic zudem seinen Fokus auf Observability erweitert und die Überwachungssysteme für die verteilten Architekturen von heute verbessert. Dieser strategische Schritt positionierte Elastic als direkten Wettbewerber zu Splunk, dem ehemaligen Branchenführer, der 2024 von Cisco übernommen wurde.
Zukünftige Entwicklungen in der künstlichen Intelligenz
Im Jahr 2023 richtet sich Elastic verstärkt auf neue Anwendungen im Bereich der generativen KI. Das Unternehmen hat seine Plattform mit einem Schwerpunkt auf Vektorsuche verbessert, einer grundlegenden Technologie für semantische und KI-gesteuerte Suchlösungen. In der Werbung wird die entscheidende Rolle hervorgehoben, die die Technologie von Elastic bei der Unterstützung von generativen KI-Initiativen vieler Unternehmen spielen kann.
Tatsächlich scheint die führende Suchtechnologie von Elastic in der Lage zu sein, große Sprachmodelle (LLMs) erheblich zu verbessern, indem sie proprietäres Wissen integriert und innerhalb von Millisekunden durchsuchbar macht. Die jüngste Ankündigung des Elastic Native Inference Service, ein GPU-beschleunigtes Angebot für Inference-as-a-Service, positioniert Elastic eindeutig als bedeutenden Akteur im Bereich der KI-Infrastruktur und nicht nur als Anbieter von Suchmaschinen.
Reflexionen über Investitionsentscheidungen
Potenziale der KI-Anwendungen
Die Möglichkeiten von KI-Anwendungen sind vielversprechend. Dennoch bleibt der Erfolg dieser Initiativen ungewiss. Viele Projekte befinden sich noch in der experimentellen Phase und stellen derzeit eher eine Hoffnung als eine Einnahmequelle für Elastic dar.
Faktoren für den Ausstieg
Im späten Jahr 2023 beeinflussten zwei Hauptfaktoren meine Entscheidung, meine Position bei Elastic aufzugeben. Erstens kam es zu einem vollständigen Führungswechsel: Der Gründer Shay Banon trat zurück, und Ash Kulkarni wurde als neuer CEO ernannt. Ich verkaufte meine Anteile aufgrund von Bedenken hinsichtlich des neuen Chief Revenue Officers, Mark Dodds. Seine Erfahrungen in Unternehmen wie Cisco weckten Fragen zur Vereinbarkeit mit den Open-Source-Wurzeln und der Unternehmenskultur von Elastic.
Die aktuellen Entwicklungen bei Elastic
Elastic hat seine Verkaufs- und Marketingstrategien deutlich verbessert und arbeitet nun effizienter als zuvor. Dennoch bleibt meine Hauptsorge die Bewertung der Elastic-Aktien. Ähnlich wie viele Softwareunternehmen hat Elastic schnell auf den Trend der generativen KI reagiert, was zu einem Anstieg des Aktienkurses um 100 % auf etwa 115 US-Dollar führte, hauptsächlich angetrieben von Spekulationen.
Bewertung und Wachstum
Zu diesem Zeitpunkt war das EV/Sales-Verhältnis auf 9 gestiegen und das Cashflow-Multiple überstieg 70. Diese Kennzahlen erscheinen mir übermäßig optimistisch für ein Unternehmen, das weniger als 20 % jährlich wächst und weiterhin erhebliche Verluste berichtet.
Weitere Analysen
Für eine detailliertere Analyse, die mein erneutes Interesse an den Aktien von Elastic nach zwei Jahren erklärt, habe ich einen ausführlichen Beitrag auf meiner englischsprachigen Substack-Seite verfasst (der Zugang kann ein Abonnement erfordern).
Haftungsausschluss: Der Autor und/oder verbundene Unternehmen besitzen Anteile an Elastic. Dieser Artikel spiegelt persönliche Meinungen wider und sollte nicht als Finanzberatung interpretiert werden. Bitte beachten Sie die rechtlichen Hinweise, die damit verbunden sind.