Im Laufe der Jahre habe ich meine Anlagestrategien genauer unter die Lupe genommen, insbesondere die häufigen Fehler, die die Aktienperformance erheblich beeinträchtigen können. Nach einer Reflexion über meine Erkenntnisse aus dem Jahr 2018 wollte ich die übergreifenden Probleme aufdecken, die auf meiner Anlegereise immer wieder auftauchen.
In dieser Analyse habe ich einen zweistufigen Ansatz entwickelt, um das zu identifizieren und zu korrigieren, was ich „Rendite-Killer“ nenne. Das Ergebnis war eine Liste von fünf kritischen Fehltritten, die den Anlageerfolg schmälern können.
Auch wenn die Ergebnisse möglicherweise nicht überraschen, bestätigen sie doch, was vielen erfahrenen Investoren bereits bekannt ist.
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Verstehen der Faktoren hinter schlechter Anlagerendite
Interessanterweise stellte ich fest, dass viele der identifizierten Probleme nicht direkt mit dem Auswahlprozess von Aktien verbunden sind. Vielmehr beziehen sie sich darauf, wie wir unsere Portfolios verwalten – insbesondere, wann wir weitere Anteile kaufen oder uns von unterperformenden Aktien trennen. Dies führt uns zum entscheidenden Thema des Portfoliomanagements.
Häufige Fehler im Zusammenhang mit der Aktienauswahl
Eine bedeutende Fehlerkategorie umfasst das, was ich als „Follower-Investments“ bezeichne. Dabei handelt es sich um Fälle, in denen Investoren ihre Entscheidungen auf Käufe oder Empfehlungen von anderen stützen, anstatt eigene gründliche Bewertungen vorzunehmen.
Das zugrunde liegende Problem ist nicht unbedingt die Qualität der Empfehlungen, sondern vielmehr der potenzielle Mangel an Überzeugung in die Investition. Wenn unerwartete Ereignisse eintreten, wie etwa ein enttäuschender Quartalsbericht, der zu einem drastischen Rückgang der Aktienkurse führt, stehen Investoren, die die Investition nicht genau analysiert haben, oft vor einem Dilemma: Sollten sie verkaufen, mehr kaufen oder abwarten?
Diejenigen, die ursprünglich die Investitionshypothese aufgestellt haben, haben oft eine klarere Perspektive darauf, ob die negativen Ergebnisse die grundlegende Logik ihrer Investition beeinflussen. Daher rate ich dringend davon ab, „Follower-Investments“ zu tätigen, ohne eine umfassende Analyse durchzuführen, um eine eigene Investitionshypothese zu entwickeln.
Fehler der Unterlassung erkennen
Der Begriff „Fehler der Unterlassung“ stammt aus der Psychologie und unterscheidet zwischen Fehlern, die durch Untätigkeit gemacht werden, und solchen, die durch Handeln entstehen. Dieses Konzept gewann in der Investmentgemeinschaft an Bedeutung, vor allem durch die Beobachtungen von Charlie Munger. Er stellte fest, dass die gravierendsten Fehler, die er erlebte, nicht auf schlechte Investitionsentscheidungen zurückzuführen waren, sondern auf Chancen, die er nicht ergriffen hatte.
Oft erkennen wir eine vielversprechende Investition, handeln jedoch nicht aufgrund von Faktoren wie Unsicherheit, übermäßiger Analyse oder einfach nur aufgrund von Bequemlichkeit. Wir verstehen möglicherweise das Geschäftsmodell, die Bewertung erscheint attraktiv und die Marktbedingungen sind günstig, zögern jedoch, weiterzumachen. Dies kann zu verpassten Gewinnen führen, während wir zusehen, wie die Aktie, die wir vernachlässigt haben, über die Jahre steigt.
Darüber hinaus können Fehler der Unterlassung besonders schwer nachzuvollziehen sein. Im Gegensatz zu einer schlechten Investition, die uns ständig an unseren Fehltritt erinnert, können verpasste Gelegenheiten schnell aus unserem Gedächtnis verschwinden. Regelmäßige Reflexion über diese Momente der Untätigkeit kann uns helfen, die Kosten unserer Zögerlichkeit zu verstehen.
Umgang mit Roundtrips und frühen Ausstiegen
Ein weiteres schmerzhaftes Szenario, das viele Investoren erleben, sind sogenannte Roundtrips. Dies geschieht, wenn eine Aktie zunächst erheblich an Wert gewinnt, wir sie aber halten und schließlich sehen, wie der Preis auf den Punkt unserer ursprünglichen Investition zurückkehrt. Obwohl wir einen potenziellen Gewinn von 50 % oder sogar 100 % erlebt haben, bleibt uns am Ende nichts.
Roundtrips resultieren oft aus psychologischen Fallstricken; wir neigen dazu, unsere Gewinne mental zu schnell zu sichern. Wenn der Aktienkurs zu sinken beginnt, könnten wir an der Hoffnung auf eine Erholung festhalten, nur um enttäuscht zu werden. Solche Erfahrungen treten häufig in zyklischen Branchen auf, in denen das Timing von Investitionen zu erheblichen Schwankungen der Aktienwerte führen kann.
Umgekehrt kann ein früher Ausstieg ebenso frustrierend sein. Eine Aktie nach einem Gewinn von 50 % zu verkaufen, mag zunächst befriedigend erscheinen, aber wenn dieselbe Aktie in den folgenden Monaten oder Jahren exponentiell weiter ansteigt, kann das zu Bedauern führen. Frühe Ausstiege erfolgen typischerweise aufgrund eines Mangels an Vertrauen in das langfristige Potenzial der Investition.
Umgang mit laufenden Verlusten
Eine der gravierendsten Fehltritte, die Investoren machen können, besteht darin, Verluste laufen zu lassen. An einer verlustbringenden Investition festzuhalten, kann zu einer Situation führen, in der die Aktie erheblich steigen muss, um wieder ins Plus zu kommen. Viele Investoren vergessen, dass es nicht nur um die spezifische unterperformende Investition geht; sie ziehen nicht in Betracht, Kapital in vielversprechendere Möglichkeiten umzuschichten.
Um laufende Verluste effektiv anzugehen, empfiehlt es sich, die Bestände zu überprüfen, wenn die Verluste etwa 20-30 % erreichen. Diese Strategie ermöglicht einen Entscheidungsprozess, der entweder eine Erhöhung der Investition oder eine vollständige Abstoßung umfassen kann. Darüber hinaus, wenn der erwartete Zeitraum, in dem eine Aktie ihren Zielwert erreichen soll, sich erheblich über die ursprünglichen Erwartungen hinaus verlängert, könnte es ratsam sein, die Mittel umzuschichten, da lange Verzögerungen die Gesamtrendite mindern.
Durch meine systematische Überprüfung vergangener Investitionen habe ich fünf wiederkehrende Fallstricke identifiziert, die die Portfolio-Performance erheblich beeinträchtigen können. Indem wir diese Herausforderungen – wie follower investments und Fehler der Unterlassung sowie den Umgang mit Roundtrips, frühen Ausstiegen und laufenden Verlusten – angehen, könnten wir potenziell eine deutliche Verbesserung unserer Anlageergebnisse erzielen.
