Von 2019 bis 2023 nahmen die Aktien von Elastic eine zentrale Rolle in meiner Anlagestrategie ein. Nach moderaten Gewinnen entschied ich mich, meine Anteile abzustoßen. Die Gründe hierfür sind im Folgenden aufgeführt. Nun, nach einer zweijährigen Pause, habe ich mich entschieden, erneut in diesen B2B-Infrastruktur-Softwareanbieter zu investieren, der sich mittlerweile als „das Such-AI-Unternehmen“ neu positioniert hat.
Elastic, ursprünglich aus den Niederlanden, war bereits vor seinem Börsengang in den USA im Jahr 2018 ein Vorreiter auf dem europäischen Softwaremarkt.
Meine ersten Begegnungen mit dem Unternehmen stammten aus meinen eigenen Softwareprojekten, in denen ich sein Potenzial erkannte.
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Ein starker Wettbewerber im Softwarebereich
Für mich verkörpert Elastic das Ideal eines Softwareunternehmens, das sich in einem überfüllten Markt hervorhebt. Es hat sich als globaler Akteur etabliert und sich eine Führungsposition erarbeitet, die sich in seiner über 50%igen Präsenz im Fortune 500-Kundenstamm widerspiegelt. Trotz dieser beeindruckenden Bilanz bleibt die Aktie von Elastic für viele Investoren oft im Hintergrund und wird mehr als sieben Jahre nach dem Börsengang immer noch unter den „gefallenen Engeln“ eingeordnet. Der Hauptgrund dafür ist die Unfähigkeit, sich von dem Tech-Abschwung 2022 vollständig zu erholen; die Aktie notiert weiterhin über 50% unter ihrem Höchststand von 2021.
Manchmal sind die vielversprechendsten Chancen diejenigen, mit denen wir bereits vertraut sind, was mich dazu veranlasst hat, Elastic erneut eingehend zu prüfen.
Analyse der Aktienentwicklung von Elastic
Langjährige Leser meiner Blogs haben möglicherweise bereits Einblicke in Elastic, aber für Neulinge hier eine kurze Übersicht: Bereits vor dem Börsengang hatte sich Elastic als dominierender Akteur im Bereich Enterprise Search etabliert. Diese Technologie ermöglicht den effizienten Zugriff auf spezifische Daten innerhalb von Organisationen, deutlich getrennt von typischen Suchmaschinen wie Google.
Viele von uns haben die Technologie von Elastic unwissentlich über Jahre hinweg genutzt. Sei es über die Uber-App, die nach nahegelegenen Fahrzeugen sucht, Tinder bei der Identifizierung potenzieller Übereinstimmungen oder Cybersecurity-Lösungen, die nach Bedrohungen fahnden – Elasticsearch hat eine entscheidende Rolle dabei gespielt, schnelle Datenabfragen aus großen Datenmengen zu ermöglichen.
Besondere Merkmale und Produktentwicklung
Die skalierbare Echtzeit-Suchmaschine, die dem Elasticsearch zugrunde liegt, ermöglicht es den Nutzern, sowohl strukturierte als auch unstrukturierte Daten nahtlos zu verarbeiten. Im Laufe der Jahre hat Elastic sein Angebot erweitert und verschiedene Produkte geschaffen, die auf kritische Anwendungsfälle zugeschnitten sind. Ein wesentlicher Vorteil für die Kunden ist die Fähigkeit von Elastic, mehrere Lösungen auf einem einheitlichen Software-Stack bereitzustellen, was Synergien fördert und potenziell die Konsolidierung von Softwareanbietern für die Kunden erleichtert.
Im Jahr 2019 trat Elastic offiziell in den Sicherheitsmarkt ein und verwandelte eine zuvor genutzte Anwendung seiner Produkte zur Identifizierung und Analyse von Cyberbedrohungen in ein eigenständiges Angebot. Dieser Schritt markierte den Übergang von der bloßen Bereitstellung von Komponenten hin zu einem Schlüsselakteur im Bereich SIEM-Lösungen (Security Information and Event Management).
Marktentwicklungen anpassen
Bis 2020 weitete Elastic seinen Fokus auf Observability aus, eine anspruchsvolle Weiterentwicklung früherer Überwachungssysteme, die für verteilte Architekturen konzipiert sind. Diese Entscheidung positionierte Elastic als Wettbewerber des damaligen Marktführers Splunk, der 2024 von Cisco übernommen wurde.
Im Jahr 2023 hat sich Elastic zunehmend mit neu aufkommenden Anwendungsfällen im Zusammenhang mit generativer KI auseinandergesetzt. Die Plattform wurde mit einem Fokus auf Vektorsuche-Technologie verbessert, die entscheidend für die Implementierung semantischer und KI-gesteuerter Suchanwendungen ist.
Blick in die Zukunft mit generativer KI
Die Marketinganstrengungen von Elastic betonen die wesentliche Rolle, die ihre Technologie in der aufstrebenden Landschaft der generativen KI-Projekte spielt, die von zahlreichen Unternehmen ins Leben gerufen wurden. Es scheint plausibel, dass die führende Suchtechnologie von Elastic entscheidend dazu beitragen wird, große Sprachmodelle (LLMs) mit Erkenntnissen aus proprietären Datensätzen zu bereichern, sodass sie in Millisekunden durchsuchbar sind.
Jüngste Ankündigungen, wie die Einführung des Elastic Native Inference Service – ein GPU-beschleunigter Inferenzdienst in der Elastic Cloud – positionieren Elastic weiterhin als ernsthaften Akteur im Bereich der KI-Infrastruktur, über die Rolle eines bloßen Suchmaschinenanbieters hinaus.
Dennoch bleibt der langfristige Erfolg dieser KI-Anwendungen unsicher, da viele sich noch in experimentellen Phasen befinden und derzeit eher als Hoffnungsträger denn als unmittelbare Einnahmequellen fungieren.
Reflexionen über vergangene Entscheidungen
Mein ursprünglicher Ausstieg aus Elastic beruhte auf zwei zentralen Gründen, die ich an anderer Stelle detaillierter erläutere. Nach einem umfassenden Führungswechsel von 2022 bis 2023, bei dem der Gründer Shay Banon zurücktrat, Ash Kulkarni zum CEO aufstieg und Mark Dodds als neuer Chief Revenue Officer einstieg, äußerte ich Skepsis gegenüber der neuen Ausrichtung. Der potenzielle Kulturschock zwischen dem früheren Open-Source-Ethos und der Vertriebstrategie für Unternehmen schien erheblich.
Es stellte sich heraus, dass mein Urteil fehlgeleitet war. Heute erscheinen die Marketing- und Vertriebsoperationen von Elastic weitaus robuster und effizienter als vor zwei Jahren.
Letztendlich wurde meine Reserviertheit während meines Ausstiegs auch von der Bewertung der Elastic-Aktien zu diesem Zeitpunkt beeinflusst. Wie viele Softwareunternehmen passte sich Elastic schnell an den Trend der generativen KI an, was zu einem spekulativen Anstieg der Aktie um 100% auf etwa 115 USD führte, der weitgehend von überzogenen Erwartungen getrieben wurde.
Zu diesem Zeitpunkt war das EV/Sales-Verhältnis auf 9 gestiegen, und ein Cashflow-Multiple von über 70 erschien mir übermäßig optimistisch für ein Unternehmen, das nur mit weniger als 20% jährlich wuchs und weiterhin erhebliche Verluste verzeichnete.
In einer detaillierteren Analyse auf meinem englischsprachigen Substack (Abonnement erforderlich) gehe ich auf mein erneutes Interesse an Elastic-Aktien nach zwei Jahren der Abstinenz von Investitionen ein.
