Vor etwa einem Jahr veröffentlichte ich einen viel diskutierten Artikel über die scheinbare Blase der künstlichen Intelligenz im Technologiesektor. Damals skizzierte ich drei zentrale Indikatoren, die auf das Vorhandensein dieser Blase hindeuten könnten: die steigenden Preise für KI-Chips, fragwürdige Buchhaltungspraktiken bei LLM-Anbietern und die Hysterie rund um KI-Investitionen in der Risikokapital-Arena.
Heute, da wir uns dem Ende der ersten drei Quartale des Jahres 2025 nähern, zeigt sich ein deutlich verändertes Bild.
Der erwartete Rückgang der Bewertungen im KI-Sektor ist ausgeblieben, und der KI-Boom scheint eher an Fahrt zu gewinnen als abzunehmen.
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Der Aufstieg der Schlüsselakteure im KI-Sektor
Die Marktkapitalisierung von Nvidia hat sich als das wertvollste Unternehmen der Welt etabliert. Seit Jahresbeginn ist sie um über 30 % auf beeindruckende 4,3 Billionen Dollar gestiegen. Dieses bemerkenswerte Wachstum spiegelt nicht nur das Vertrauen der Investoren wider, sondern auch die anhaltende Nachfrage nach KI-Technologie.
Darüber hinaus stieg die Bewertung von OpenAI vor dem Börsengang innerhalb von nur zwölf Monaten von 157 Milliarden Dollar auf erstaunliche 500 Milliarden Dollar. Solche Zahlen sind in der Wirtschaftsgeschichte beispiellos und verdeutlichen die steigenden finanziellen Einsätze in diesem anhaltenden KI-Boom.
Wesentliche Investitionen und deren Auswirkungen
Aktuelle Schlagzeilen zeigen die enormen Summen, die in KI-Initiativen fließen. So wird das Stargate-Projekt voraussichtlich 500 Milliarden Dollar von großen Akteuren wie Oracle und Softbank anziehen, um KI-Datencenter in den Vereinigten Staaten zu entwickeln. Parallel dazu plant Nvidia, 100 Milliarden Dollar in OpenAI zu investieren, beginnend mit einer Barzahlung von 10 Milliarden Dollar für einen 2 %-Anteil an dem Unternehmen, was die Bewertung auf 500 Milliarden Dollar festigt.
Diese monumentalen Investitionen haben die Aktienkurse der betroffenen Unternehmen, insbesondere Nvidia und Oracle, in den letzten Wochen auf beispiellose Höhen getrieben. Investoren scheinen durch den unaufhörlichen Aufwärtstrend der Investitionen in KI-Infrastruktur beruhigt zu sein und betrachten dies als klares Signal für den aufstrebenden Erfolg der KI. Dennoch bleiben kritische Fragen, da viele der jüngsten KI-Partnerschaften mehr Fragen aufwerfen als Antworten liefern.
Überprüfung der Finanzstrategien von KI-Unternehmen
Die Widerstandsfähigkeit von Nvidia in der Beibehaltung der GPU-Preise trotz zunehmender Konkurrenz ist bemerkenswert. Berichten zufolge kostet ein Server mit 72 Blackwell-Chips (GB200-NVL72) immer noch rund 3 Millionen Dollar, was ungefähr 40.000 Dollar pro GPU bedeutet. Diese Preisstabilität hat Nvidia-Anhänger dazu veranlasst, die technologische Überlegenheit ihrer Chips zu loben. Eine genauere Untersuchung zeigt jedoch, dass die Preisgestaltung unter verschiedenen Cloud-Anbietern für die GPU-Nutzung alles andere als einheitlich ist, was auf eine wettbewerbsintensive Atmosphäre hinweist.
Tatsächlich führt Nvidia seine Hardware weiterhin zu stabilen Preisen, während Cloud-Anbieter in Preiskriege verwickelt sind, um Kunden zu gewinnen. Interessanterweise expandieren gleichzeitig Nvidias Margen, die kürzlich beeindruckende 61 % des Umsatzes erreichten. Diese lukrative Position wirft Fragen zur Nachhaltigkeit eines solchen Wachstums in einem von starker Markt Konkurrenz geprägten Umfeld auf.
Finanzielle Ingenieurskunst und potenzielle Risiken
Einige Analysten könnten Nvidias Finanzstrategien als eine Form von finanzieller Ingenieurskunst interpretieren, die von Skeptikern als ein „Round-Trip“-Geschäftsmodell bezeichnet wird. Nvidia hat beispielsweise eine Partnerschaft mit CoreWeave gegründet, einem Unternehmen, das Nvidia-Hardware in großen Mengen kauft und die GPUs hauptsächlich an Kunden wie OpenAI und Microsoft vermietet. Kürzlich verpflichtete sich Nvidia, bis zu 6,3 Milliarden Dollar für unverkaufte Cloud-Kapazitäten von CoreWeave zu übernehmen, was effektiv als finanzielles Sicherheitsnetz für Letztere fungiert.
Diese Vereinbarung ermöglicht es Nvidia, den Verkauf seiner GPUs zu Premiumpreisen zu sichern, während in Zukunft möglicherweise Kosten für Cloud-Dienste anfallen. Ebenso mietete Nvidia kürzlich 18.000 GPUs von Lambda für 1,5 Milliarden Dollar, obwohl viele dieser Systeme zuvor von Nvidia an Lambda verkauft wurden.
Zukunftsausblick und Überlegungen für Investoren
Heute, da wir uns dem Ende der ersten drei Quartale des Jahres 2025 nähern, zeigt sich ein deutlich verändertes Bild. Der erwartete Rückgang der Bewertungen im KI-Sektor ist ausgeblieben, und der KI-Boom scheint eher an Fahrt zu gewinnen als abzunehmen.0
Heute, da wir uns dem Ende der ersten drei Quartale des Jahres 2025 nähern, zeigt sich ein deutlich verändertes Bild. Der erwartete Rückgang der Bewertungen im KI-Sektor ist ausgeblieben, und der KI-Boom scheint eher an Fahrt zu gewinnen als abzunehmen.1
Heute, da wir uns dem Ende der ersten drei Quartale des Jahres 2025 nähern, zeigt sich ein deutlich verändertes Bild. Der erwartete Rückgang der Bewertungen im KI-Sektor ist ausgeblieben, und der KI-Boom scheint eher an Fahrt zu gewinnen als abzunehmen.2
Heute, da wir uns dem Ende der ersten drei Quartale des Jahres 2025 nähern, zeigt sich ein deutlich verändertes Bild. Der erwartete Rückgang der Bewertungen im KI-Sektor ist ausgeblieben, und der KI-Boom scheint eher an Fahrt zu gewinnen als abzunehmen.3
