Von 2019 bis 2023 spielten die Aktien von Elastic eine zentrale Rolle in meiner Anlagestrategie. Nach bescheidenen Gewinnen entschied ich mich, meine Position zu verkaufen. Die Gründe für diese Entscheidung habe ich detailliert dargelegt. Nach einer zweijährigen Pause freue ich mich nun, wieder in dieses Unternehmen zu investieren, das sich als führend im Bereich der Such-Künstlichen Intelligenz etabliert hat.
Elastic, ursprünglich in den Niederlanden gegründet, wurde bereits vor dem Börsengang in den USA im Jahr 2018 zu einem der führenden Softwareunternehmen in Europa. Ich hatte seine innovativen Lösungen in meinen eigenen Softwareprojekten kennengelernt, bevor ich das breitere Marktpotenzial erkannte.
Marktposition von Elastic verstehen
Für diejenigen, die mit Elastic nicht vertraut sind, ist es wichtig zu betonen, dass das Unternehmen auf Enterprise Search spezialisiert ist. Diese Technologie ist kein Ersatz für die Standard-Google-Suche, sondern ermöglicht es Organisationen, spezifische Daten innerhalb ihrer Systeme effizient zu finden und darauf zuzugreifen. Viele bekannte Anwendungen, wie Uber und Tinder, nutzen Elasticsearch, um große Datenmengen schnell zu durchsuchen.
Elasticsearch ist eine hochgradig skalierbare, Echtzeit-Suchmaschine, die verschiedene Datentypen, sowohl strukturiert als auch unstrukturiert, verarbeiten kann. Im Laufe der Jahre hat Elastic sein Produktportfolio erweitert und seine Kerntechnologie genutzt, um bedeutenden Branchenbedürfnissen gerecht zu werden.
Expansion in Sicherheit und Beobachtbarkeit
Im Jahr 2019 trat Elastic strategisch in den Sicherheitssektor ein. Zuvor hatten bereits einige Kunden die Lösungen von Elastic zur Erkennung und Analyse von Cyber-Bedrohungen eingesetzt. Durch die Formalisierung dieser Funktion als eigenständiges Produktangebot entwickelte sich Elastic von einem reinen Komponentenzulieferer zu einem Anbieter von Security Information and Event Management (SIEM)-Lösungen.
Darüber hinaus begann das Unternehmen im Jahr 2020, sich auf Beobachtbarkeit zu konzentrieren und seine Software zu verbessern, um Einblicke in verteilte Systeme zu bieten. Dieser Schritt positionierte Elastic als direkten Konkurrenten zu dem damals dominierenden Anbieter Splunk, der 2024 von Cisco übernommen wurde.
Aktuelle Innovationen und zukünftiges Potenzial
Seit 2023 konzentriert sich Elastic zunehmend auf neue Anwendungen im Bereich der generativen Künstlichen Intelligenz (GenAI). Das Unternehmen hat seine Plattform verfeinert, um Vektorsuche zu betonen, eine entscheidende Technologie für semantische und KI-gesteuerte Suchanwendungen.
Diese Fokussierung wird durch Elastic’s Engagement unterstrichen, Unternehmen bei ihren GenAI-Projekten zu unterstützen. Es ist anzunehmen, dass Elastic’s führende Suchtechnologie eine entscheidende Rolle dabei spielen wird, große Sprachmodelle (LLMs) mit proprietären Daten anzureichern und ihre Durchsuchbarkeit nahezu sofort zu verbessern.
Aktuelle Entwicklungen und strategische Herausforderungen
Kürzlich gab Elastic die Einführung seines Native Inference Service bekannt, der GPU-beschleunigte Inferenz als Dienst innerhalb von Elastic Cloud anbietet. Diese Entwicklung festigt Elastic’s Position als führenden Anbieter von KI-Infrastruktur und nicht nur als Suchmaschinenanbieter.
Es ist jedoch wichtig zu beachten, dass der anhaltende Erfolg dieser KI-Anwendungen ungewiss bleibt. Viele dieser Initiativen befinden sich noch in experimentellen Phasen, und obwohl sie vielversprechend sind, haben sie noch nicht zu signifikanten Einnahmen für Elastic geführt.
Zwei Hauptfaktoren beeinflussten meine frühere Entscheidung, mich Ende 2023 von Elastic zu trennen. Das Unternehmen erlebte einen vollständigen Führungswechsel, als der Gründer Shay Banon zurücktrat und Ash Kulkarni die CEO-Position übernahm. Zu diesem Zeitpunkt hatte ich kein Vertrauen in die strategische Ausrichtung unter dem neuen Chief Revenue Officer, Mark Dodds, der von Cisco kam. Ich befürchtete einen möglichen Kulturkonflikt zwischen Elastic’s Open-Source-Wurzeln und einem konventionelleren Ansatz im Unternehmensverkauf.
Es scheint jedoch, als hätte ich die Situation falsch eingeschätzt. Elastic hat seitdem seine Marketing- und Vertriebsstrategien verbessert und arbeitet effizienter als vor zwei Jahren. Der Hauptgrund für meinen Ausstieg damals war die Aktienbewertung. Wie viele Softwarefirmen hatte Elastic 2023 hastig auf GenAI umgeschwenkt, was zu einem dramatischen Anstieg des Aktienkurses um 100 % führte, der weitgehend spekulativ war.
Zu diesem Zeitpunkt war das EV/Sales-Verhältnis auf 9 gestiegen, während das Cashflow-Multiple über 70 lag. Diese Zahlen repräsentierten eine hohe Bewertung für ein Unternehmen, das weniger als 20 % jährliches Wachstum verzeichnete und weiterhin erhebliche Verluste meldete.
In einer detaillierteren Analyse auf meinem englischsprachigen Substack (hinter einer Paywall) diskutiere ich, warum ich nach einer zweijährigen Pause nun wieder in die Aktien von Elastic einsteige.