Das Kelly-Kriterium ist eine mathematische Formel, die Anlegern hilft, die optimale Größe ihrer Einsätze in verschiedenen Investitionsmöglichkeiten zu bestimmen. Entwickelt von John Kelly im Jahr 1956, wird dieses Kriterium insbesondere von Value-Investoren geschätzt, die die Performance ihres Portfolios optimieren möchten. Prominente Persönlichkeiten der Investmentwelt, wie Warren Buffett, Mohnish Pabrai und Joel Greenblatt, nutzen diesen Ansatz zur Steuerung ihrer Investitionsallokationen.
Bemerkenswert ist, dass die Anwendung des Kelly-Kriteriums tendenziell konzentrierte Portfolios begünstigt.
So hielt die Nomad Partnership, unter der Leitung von Nick Sleep, bei ihrer Schließung im Jahr 2011 nur drei Aktien: Costco, Amazon und Berkshire Hathaway. Diese Fokussierung wirft die interessante Frage auf, wie Anleger ihr Kapital unter ihren besten Ideen allokieren sollten, besonders wenn Gelegenheiten rar sind.
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Das Wesen des Kelly-Kriteriums
Im Kern zielt das Kelly-Kriterium darauf ab, das langfristige Wachstum eines Investmentportfolios zu maximieren, indem die ideale Kapitalallokation für jede Gelegenheit berechnet wird. Die vereinfachte Formel lautet:
Kelly % = Edge / Odds
In dieser Formel steht Edge für den erwarteten Wert der Investition, während Odds die potenzielle Auszahlung darstellen. Um dies zu veranschaulichen, betrachten wir ein Münzwurf-Szenario, bei dem die Gewinnwahrscheinlichkeit 50 % beträgt. Wenn Sie 1 EUR setzen, beträgt Ihr erwarteter Wert 0,5 EUR, und bei einem potenziellen Gewinn von 2 EUR wäre der Kelly-Anteil:
Kelly % = 0,5 / 2 = 25 %
Praktische Anwendung des Kelly-Kriteriums
Während das Kelly-Kriterium Anlegern bei der Bestimmung ihrer Kapitalallokation helfen kann, ist es wichtig, seine Einschränkungen in der Praxis zu erkennen. Diese Formel geht davon aus, dass Anleger wiederholte Wetten auf identische Gelegenheiten platzieren können, was im Investieren nicht immer der Fall ist. Wenn ein Anleger beispielsweise 25 % seines Kapitals in eine einzige Investition mit einer 50 %igen Erfolgschance investiert, könnte er mit aufeinanderfolgenden Verlusten konfrontiert werden, was sein Portfolio erheblich belasten könnte.
Trotzdem versucht das Kriterium, ein Gleichgewicht zwischen Wachstum und Risiko zu finden, und zielt darauf ab, die langfristige Kapitalwertsteigerung zu maximieren. Dies zeigt sich in der Empfehlung, einen moderaten Prozentsatz zu setzen, anstatt Kapital vollständig in jede Gelegenheit zu investieren, was als Schutz gegen Überexposition dient.
Herausforderungen bei der Umsetzung des Kelly-Kriteriums
In der Praxis führt die Anwendung des Kelly-Kriteriums oft zu aggressiven Anlagestrategien. Viele Anleger sind möglicherweise nicht bereit, die beträchtlichen Einsätze zu akzeptieren, die von der Formel empfohlen werden, da sie präzise Kenntnisse über Wahrscheinlichkeiten und potenzielle Auszahlungen voraussetzt. Diese Zahlen können jedoch in der Realität hochgradig unsicher und anfällig für Schätzfehler sein.
Um die Risiken, die mit der strengen Anwendung des Kelly-Kriteriums verbunden sind, zu mindern, haben Anleger verschiedene Anpassungen entwickelt, die oft als fractional Kelly bezeichnet werden. Ein gängiger Ansatz besteht darin, nur einen Bruchteil des berechneten Kelly-Betrags zu investieren, beispielsweise:
Bemerkenswert ist, dass die Anwendung des Kelly-Kriteriums tendenziell konzentrierte Portfolios begünstigt. So hielt die Nomad Partnership, unter der Leitung von Nick Sleep, bei ihrer Schließung im Jahr 2011 nur drei Aktien: Costco, Amazon und Berkshire Hathaway. Diese Fokussierung wirft die interessante Frage auf, wie Anleger ihr Kapital unter ihren besten Ideen allokieren sollten, besonders wenn Gelegenheiten rar sind.0
Praktische Anpassungen für bessere Ergebnisse
Bemerkenswert ist, dass die Anwendung des Kelly-Kriteriums tendenziell konzentrierte Portfolios begünstigt. So hielt die Nomad Partnership, unter der Leitung von Nick Sleep, bei ihrer Schließung im Jahr 2011 nur drei Aktien: Costco, Amazon und Berkshire Hathaway. Diese Fokussierung wirft die interessante Frage auf, wie Anleger ihr Kapital unter ihren besten Ideen allokieren sollten, besonders wenn Gelegenheiten rar sind.1
Bemerkenswert ist, dass die Anwendung des Kelly-Kriteriums tendenziell konzentrierte Portfolios begünstigt. So hielt die Nomad Partnership, unter der Leitung von Nick Sleep, bei ihrer Schließung im Jahr 2011 nur drei Aktien: Costco, Amazon und Berkshire Hathaway. Diese Fokussierung wirft die interessante Frage auf, wie Anleger ihr Kapital unter ihren besten Ideen allokieren sollten, besonders wenn Gelegenheiten rar sind.2
Bemerkenswert ist, dass die Anwendung des Kelly-Kriteriums tendenziell konzentrierte Portfolios begünstigt. So hielt die Nomad Partnership, unter der Leitung von Nick Sleep, bei ihrer Schließung im Jahr 2011 nur drei Aktien: Costco, Amazon und Berkshire Hathaway. Diese Fokussierung wirft die interessante Frage auf, wie Anleger ihr Kapital unter ihren besten Ideen allokieren sollten, besonders wenn Gelegenheiten rar sind.3
