In dieser Woche kündigte die Video-Sharing-Plattform Vimeo ihre Entscheidung an, privat zu werden, nachdem sie einen bedeutenden Übernahmevertrag mit Bending Spoons im Wert von etwa 1,38 Milliarden Dollar vereinbart hatte. Die finanziellen Bedingungen führen zu einem Unternehmenswert von rund 1 Milliarde Dollar.
Für die Aktionäre bedeutet dies eine Barauszahlung von 7,85 Dollar pro Aktie, was einem bemerkenswerten Anstieg von über 60 % im Vergleich zum Schlusskurs der Aktie unmittelbar vor der Bekanntgabe der Übernahme entspricht.
Die Reaktionen auf diese Nachricht sind gemischt und hängen stark davon ab, wann die Anleger in den Markt eingestiegen sind. Investoren, die kurz nach Vimeos Trennung von IAC im Jahr 2021 Aktien erwarben, sehen sich wahrscheinlich erheblichen Verlusten gegenüber. Ähnlich ergeht es institutionellen Anlegern, die kurz vor der Trennung in Vimeo investiert haben, als das Unternehmen mit 5 Milliarden Dollar bewertet wurde.
Aktienentwicklung und Anlegerreaktionen
Für diejenigen, die wie ich über die letzten drei Jahre Vimeo-Aktien als gefallene Engel zu Preisen zwischen 3 und 4 Dollar erwerben konnten, stellt diese Übernahme eine willkommene Entwicklung dar. Anleger, die in den letzten Wochen Aktien unter 4 Dollar kauften, dürften ebenfalls mit diesem Ergebnis zufrieden sein.
Preisbewegungen im Zeitverlauf
Meine Sicht auf diese Übernahme ist ambivalent: Während ich erheblich von diesem Kauf profitieren kann, da sich meine Bestände auf Vimeo konzentrieren, glaube ich auch, dass Bending Spoons selbst zu diesem Übernahmepreis von 7,85 Dollar pro Aktie ein Schnäppchen sichert. Das Potenzial für eine Verdopplung von Vimeos Wert in den nächsten Jahren scheint angesichts der richtigen strategischen Ausrichtung sehr wahrscheinlich.
Leider haben die bestehenden Hauptaktionäre von Vimeo dem Unternehmen nicht die Möglichkeit gegeben, sich unabhängig zu entwickeln. Stattdessen wird es nun unter dem Dach von Bending Spoons, einer italienischen Investmentfirma, die zuvor Unternehmen wie Evernote und MeetUp erworben und umstrukturiert hat, betrieben.
Strategische Implikationen der Übernahme
Die Verhandlungen zwischen Vimeo und Bending Spoons fanden ursprünglich Anfang 2024 statt, scheiterten jedoch aufgrund unzureichender Angebote. Es scheint, dass der derzeitige CEO, Philip Moyer, der seit weniger als 18 Monaten im Amt ist, hauptsächlich eingestellt wurde, um das Unternehmen auf den Verkauf vorzubereiten und einen günstigeren Preis auszuhandeln.
Diese Situation hebt einen wichtigen Aspekt der Übernahme hervor: Bending Spoons ist kein strategischer Käufer, der bereit ist, einen Aufpreis für die Übernahme zu zahlen, um eine bestimmte Vision voranzutreiben. Stattdessen handelt es sich um Finanzinvestoren, die dafür bekannt sind, drastische Kostenreduzierungsmaßnahmen durch Entlassungen und Umstrukturierungen umzusetzen, um schnell die Rentabilität zu maximieren.
Bewertungskennzahlen
Der vereinbarte Kaufpreis führt zu einem EV/Sales-Verhältnis von 2,35, was für ein profitables Software as a Service (SaaS)-Unternehmen mit einer Bruttomarge von 78 % und moderatem Wachstum attraktiv ist. Es ist erstaunlich, dass Kleinanleger über Jahre hinweg nur zu einem EV/Sales-Verhältnis von etwa 1 mit Vimeo interagieren konnten.
Während ich die Möglichkeit begrüße, Gewinne zu realisieren, müssen wir auch die Auswirkungen dieser Übernahme auf die Mitarbeiter von Vimeo berücksichtigen. Eine beträchtliche Anzahl von ihnen könnte im Rahmen der Umstrukturierungsmaßnahmen von Bending Spoons ihre Arbeitsplätze verlieren. Ich hoffe, dass viele Mitarbeiter mit Aktienoptionen entschädigt wurden, was ihnen ein angemessenes Ausstiegspaket im Hinblick auf diese Transaktion ermöglichen würde.
Reflexionen über Anlagestrategien
Dieser Ausgang bekräftigt meine langjährige Anlagestrategie, die als HGI bekannt ist und eine moderne Interpretation des Wertinvestierens darstellt. In den letzten fünf Jahren habe ich Vimeo gründlich analysiert und war stets der Überzeugung, dass der tatsächliche Wert des Unternehmens die niedrigeren Bewertungen, die es auf dem Markt erfahren hat, bei weitem überstieg.
Die Reaktionen auf diese Nachricht sind gemischt und hängen stark davon ab, wann die Anleger in den Markt eingestiegen sind. Investoren, die kurz nach Vimeos Trennung von IAC im Jahr 2021 Aktien erwarben, sehen sich wahrscheinlich erheblichen Verlusten gegenüber. Ähnlich ergeht es institutionellen Anlegern, die kurz vor der Trennung in Vimeo investiert haben, als das Unternehmen mit 5 Milliarden Dollar bewertet wurde.0
Die Reaktionen auf diese Nachricht sind gemischt und hängen stark davon ab, wann die Anleger in den Markt eingestiegen sind. Investoren, die kurz nach Vimeos Trennung von IAC im Jahr 2021 Aktien erwarben, sehen sich wahrscheinlich erheblichen Verlusten gegenüber. Ähnlich ergeht es institutionellen Anlegern, die kurz vor der Trennung in Vimeo investiert haben, als das Unternehmen mit 5 Milliarden Dollar bewertet wurde.1
Die Reaktionen auf diese Nachricht sind gemischt und hängen stark davon ab, wann die Anleger in den Markt eingestiegen sind. Investoren, die kurz nach Vimeos Trennung von IAC im Jahr 2021 Aktien erwarben, sehen sich wahrscheinlich erheblichen Verlusten gegenüber. Ähnlich ergeht es institutionellen Anlegern, die kurz vor der Trennung in Vimeo investiert haben, als das Unternehmen mit 5 Milliarden Dollar bewertet wurde.2
Die Reaktionen auf diese Nachricht sind gemischt und hängen stark davon ab, wann die Anleger in den Markt eingestiegen sind. Investoren, die kurz nach Vimeos Trennung von IAC im Jahr 2021 Aktien erwarben, sehen sich wahrscheinlich erheblichen Verlusten gegenüber. Ähnlich ergeht es institutionellen Anlegern, die kurz vor der Trennung in Vimeo investiert haben, als das Unternehmen mit 5 Milliarden Dollar bewertet wurde.3