Im vergangenen Jahr hat sich die Diskussion über künstliche Intelligenz (KI) intensiviert, insbesondere hinsichtlich ihrer Auswirkungen auf den Aktienmarkt. Vor einem Jahr wurden Bedenken über eine mögliche Blase bei KI-Investitionen laut, wobei entscheidende Indikatoren für eine Überbewertung hervorgehoben wurden. Dazu gehörten die stark steigenden Preise für KI-Chips, fragwürdige Buchhaltungspraktiken großer Anbieter von Sprachmodellen (LLM) und der hektische Zustrom von Risikokapital in den KI-Sektor. Doch mit dem bevorstehenden Ende des dritten Quartals 2025 scheinen die Ängste vor einem drohenden KI-Kollaps nachgelassen zu haben, während der Markt bemerkenswerte Resilienz und Wachstum zeigt.
Die treibende Kraft ist Nvidia, das seinen Status als wertvollstes Unternehmen der Welt gefestigt hat. Seit Jahresbeginn ist die Marktkapitalisierung von Nvidia um über 30 % gestiegen und hat beeindruckende 4,3 Billionen US-Dollar erreicht. Gleichzeitig hat die Bewertung von OpenAI vor dem Börsengang innerhalb von nur zwölf Monaten von 157 Milliarden auf schätzungsweise 500 Milliarden US-Dollar zugelegt. Diese Zahlen verdeutlichen das beispiellose finanzielle Ausmaß des anhaltenden KI-Investitionsrauschs und zeigen ein Marktumfeld, das mit nichts zuvor Dagewesenem vergleichbar ist.
Index du contenu:
Massive Investitionen und deren Implikationen
Die Landschaft der KI-Investitionen ist durch mehrere monumentale finanzielle Engagements gekennzeichnet. So zielt das ehrgeizige Stargate-Projekt darauf ab, 500 Milliarden US-Dollar, hauptsächlich von Technologieriesen wie Oracle und Softbank, in die Entwicklung von KI-Datenzentren in den Vereinigten Staaten zu investieren. Darüber hinaus hat Nvidia eine Investition von 100 Milliarden US-Dollar in OpenAI zugesagt, wobei eine anfängliche Geldspritze von 10 Milliarden US-Dollar erwartet wird, die die steigende Bewertung von OpenAI untermauern soll.
Darüber hinaus hat OpenAI angekündigt, in den kommenden Jahren über 1 Billion US-Dollar zu investieren, eine beeindruckende Summe, die zweifellos die jüngsten Kurssteigerungen der betroffenen Unternehmen, insbesondere von Nvidia und Oracle, befeuert hat. Investoren scheinen den kontinuierlichen Anstieg der Investitionen in KI-Infrastruktur als klares Zeichen für den Triumph dieser Technologie zu werten.
Investorenskepsis und unbeantwortete Fragen
Trotz der aktuellen Optimismus ist es besorgniserregend, dass nur wenige kritische Fragen zur Nachhaltigkeit und der Logik hinter diesen Investitionen aufgeworfen werden. Es gibt zahlreiche ungelöste Fragen zu den jüngsten KI-Transaktionen, die eine tiefere Betrachtung verdienen. So hat Nvidia die hohen Preise für seine GPU-Produkte erfolgreich gehalten; ein Server mit 72 Blackwell-Chips kostet immer noch etwa 3 Millionen US-Dollar, was etwa 40.000 US-Dollar pro GPU entspricht. Diese Preisstabilität steht in scharfem Gegensatz zu den wettbewerbsorientierten Preisstrategien verschiedener Cloud-Anbieter, die durch die Notwendigkeit getrieben werden, Kunden zu gewinnen.
Besonders perplex ist, wie es Nvidia gelingt, die Preise hoch zu halten und gleichzeitig in einem stark umkämpften Markt für GPU-Vermietungen tätig zu sein. Das Unternehmen hat es geschafft, seine bereits beeindruckenden Gewinnspannen zu erweitern und erzielte im letzten Quartal ein operatives Einkommen von 61 % seines Umsatzes. Diese bemerkenswerte Leistung wirft Fragen auf, ob Nvidias Erfolg ausschließlich auf seinem technologischen Vorteil beruht oder ob auch geschickte finanzielle Manöver eine Rolle spielen.
Finanzengineering und Risikofaktoren
Eine Strategie, die Nvidia verfolgt hat, sind Partnerschaften mit Unternehmen wie CoreWeave, das Nvidia-Hardware kauft und hauptsächlich an OpenAI und Microsoft vermietet. Kürzlich hat Nvidia zugesagt, bis zu 6,3 Milliarden US-Dollar an unverkaufter Cloud-Kapazität von CoreWeave zu erwerben, was effektiv ein finanzielles Sicherheitsnetz für das Unternehmen bereitstellt und den hochpreisigen GPU-Verkauf für Nvidia sichert.
In ähnlicher Weise hat Nvidia auch Leasingvereinbarungen für 18.000 GPUs im Wert von 1,5 Milliarden US-Dollar von Lambda getroffen, viele davon wurden von Nvidia selbst an Lambda verkauft. Diese Vereinbarung ermöglicht es Nvidia, heute Einnahmen zu generieren und zukünftige Mietkosten zu tragen, was die Verbindungen zu einem weiteren wichtigen Partner im KI-Ökosystem stärkt.
Zukünftige Herausforderungen und potenzielle Stolpersteine
Während Nvidia und OpenAI weiterhin mit ehrgeizigen Plänen, einschließlich des Baus neuer von Nvidia-Technologie betriebener Datenzentren, voranschreiten, ist es entscheidend, diese Landschaft mit Vorsicht zu betrachten. Die prognostizierten Kosten für diese Einrichtungen liegen zwischen 500 und 600 Milliarden US-Dollar, was einen enormen finanziellen Druck auf OpenAI ausüben könnte, das bis 2029 mit einem Cash-Burn von 115 Milliarden US-Dollar aufgrund hoher Computing-Kosten rechnet.
Die Leasingvereinbarungen zwischen Nvidia und OpenAI könnten als notwendiger Lebensnerv für Letztere dienen, bringen jedoch auch ein Risiko für Nvidia mit sich. Sollte OpenAI Schwierigkeiten haben, die erforderlichen Finanzmittel für seine Betriebe zu sichern, könnte die Tragfähigkeit dieser Partnerschaften in Frage gestellt werden. Während das aktuelle Klima günstig erscheint, bleibt das Potenzial für einen Rückschlag stets vorhanden, wie von Branchenführern angemerkt wird, die die spekulative Natur des aktuellen KI-Hypes anerkennen.
